Scope potvrzuje úvěrový rating Maďarska BBB, mění výhled na pozitivní
Pozitivní výhled podporuje robustní ekonomický výkon, snížená vnější nerovnováha, fiskální konsolidace a zlepšující se struktura dluhu; Omezení zůstávají vysoký veřejný dluh, špatná necenová konkurenceschopnost a oslabující institucionální důvěryhodnost.
Společnost Scope Ratings GmbH změnila výhled maďarského státního ratingu BBB na pozitivní ze stabilního. Zároveň Scope potvrdil maďarský dlouhodobý a nadřazený nezajištěný rating v místní a cizí měně BBB spolu s krátkodobým ratingem emitenta S-2 v místní i cizí měně. Výhled na rating dlouhodobého emitenta a prioritního nezajištěného dluhu byl nastaven na pozitivní. Výhled na krátkodobý rating emitenta je stabilní.
Hodnocení řidičů
Důvody dnešního ratingu odrážejí: i) robustní ekonomický výhled státu spolu s pokračujícím zrychlením čerpání strukturálních fondů Evropské unie; ii) významný pokrok dosažený při snižování vnější nerovnováhy, tažený trvalými přebytky běžného účtu a snižováním zadluženosti v soukromém sektoru; iii) konsolidace veřejných financí doprovázená výrazným zlepšením struktury veřejného dluhu a zdrojů financování; a iv) stabilizaci a posílení finančního sektoru.
Pozitivní výhled naznačuje hodnocení Scope, že potenciál růstu z lepších než očekávaných ekonomických a fiskálních výsledků převažuje nad výzvami vyplývajícími ze stále vysokého veřejného dluhu, nízké necenové konkurenceschopnosti země a nedostatek pracovních sil, stejně jako oslabení institucionální důvěryhodnosti a předvídatelnosti hospodářské politiky.
První hybnou silou rozhodnutí Scope změnit výhled Maďarska na Pozitivní je silný ekonomický výkon země – roční růst reálného HDP od roku 3.1 v průměru 2013 % – a výhled spolu s pokračujícím zrychlováním čerpání strukturálních fondů EU. V nadcházejících letech Scope očekává pokračování silného hospodářského růstu na pozadí rostoucích soukromých výdajů podporovaných několika sociálními reformami a podnikovými investicemi ve formě přímých zahraničních investic. Očekává se také, že veřejná spotřeba bude v krátkodobém a střednědobém horizontu trvale růst, stimulována vyšším čerpáním strukturálních fondů EU po přechodu na nový víceletý rámec EU na období 2014–2020. Maďarsko je ve skutečnosti šestým největším příjemcem fondů EU v absolutním vyjádření a prvním z hlediska HDP, s 22 miliardami EUR ve strukturálních fondech a fondech soudržnosti EU přidělených na období 2014–2020.
Druhou hybnou silou změny Výhledu je pokrok dosažený při snižování vnější nerovnováhy, tažený trvalými přebytky běžného účtu od roku 2010, snižováním zadluženosti v bankovním sektoru, splácením úvěrů poskytnutých v rámci programu podpory platební bilance EU v letech 2010–2012, a vláda nahrazující svůj zahraniční dluh domácími emisemi, podporovaná Maďarská národní banka (MNB) samofinancující program. Na základě údajů MNB se zahraniční dluh Maďarska snížil ze 156 % HDP ve 2. čtvrtletí 2010 na 89 % HDP ve 3. čtvrtletí 2017. Lepší složení zahraničního dluhu navíc také snížilo vnější zranitelnost Maďarska. Podíl země na krátkodobých zahraničních závazcích se ve 12. čtvrtletí 3 snížil na přibližně 2017 % (pokles ze 17 % v roce 2010), přičemž zároveň 53 % zahraničních závazků souvisí s přímými investicemi, což omezuje potenciální dopad jakéhokoli možného zvrácení přílivu kapitálu v důsledku normalizace měnové politiky USA a eurozóny. Vysoký poměr rezerv ke krátkodobému zahraničnímu dluhu, kolem 170 %, navíc poskytuje Maďarsku dodatečný polštář proti vnějším šokům a je v souladu s obdobnými prostředky ve střední a východní Evropě.
Třetím hnacím motorem podporujícím změnu výhledu je pokračující maďarská fiskální konsolidace, stejně jako zlepšení struktury vládního dluhu a zdrojů financování.
Suverén úspěšně opustil postup EU při nadměrném schodku v červnu 2013 a od roku 3 snížil svůj rozpočtový schodek pod maastrichtskou hranici 2012 % HDP. Do budoucna Scope očekává, že vláda bude i nadále dodržovat evropská fiskální pravidla i přes vyšší výdaje a nižší daňové sazby po nedávných daňových reformách. Scope soudí, že jakékoli porušení maastrichtských kritérií pro schodek, které by (znovu) otevřelo dotěrný postup při nadměrném schodku, je v příkrém rozporu s ambicí současné vlády omezit oblasti působnosti EU. Strategie obezřetného financování dluhu úřadu pro správu dluhu navíc snížila vystavení veřejného dluhu kurzovému riziku a omezila podíl dluhu denominovaného v cizí měně na 15–25 % celkového dluhu. Zároveň se dluh držený nerezidenty výrazně snížil z podílu více než 60 % v roce 2011 na přibližně 40 % v roce 2017. Scope se domnívá, že tyto strukturální změny v dluhu Maďarska v kombinaci se solidní hotovostní rezervou ve výši 5 % HDP spolu s pokračující poptávkou investorů výrazně snižují refinanční riziko státu.
Rozsah rovněž uznává pokrok v posilování finančního sektoru. Po letech snižování zadluženosti je bankovní sektor dobře kapitalizován s poměrem kmenového kapitálu tier 1 ve výši 15 %; likvidní, vykazující poměr likvidních aktiv kolem 28 %, podobně jako ostatní členové Visegrádské skupiny; a ziskové. Zlepšila se také kvalita aktiv, nesplácené úvěry výrazně klesly na přibližně 5 % hrubých úvěrů, což je pokles z více než 17 % v roce 2013, za podpory společnosti MNB pro správu aktiv pro komerční nemovitosti. Úvěrové toky do soukromého sektoru byly v roce 2017 opět kladné, což naznačuje konec cyklu snižování zadluženosti, během něhož podniky a domácnosti od roku 50 snížily nesplacený dluh o přibližně 2010 procentních bodů HDP. Podle názoru Scope úrovně dluhu soukromého sektoru nepředstavují významným zdrojem rizika pro vládu a jsou opět v souladu s obdobnými úrovněmi.
Úvěrovou sílu Maďarska však nadále omezuje vysoká úroveň veřejného dluhu, relativně slabá necenová konkurenceschopnost a slábnoucí institucionální důvěryhodnost. Navzdory pokračující klesající trajektorii od roku 2011 zůstává veřejný dluh Maďarska ve výši 73 % HDP v roce 2017 relativně vysoký ve srovnání s obdobnými dluhy a vysoko nad maastrichtskou hranicí 60 %. Analýza udržitelnosti veřejného dluhu společnosti Scope předpokládá pouze postupné snižování poměru dluhu k HDP ve střednědobém horizontu mírně pod 70 %, což je výrazně vyšší hodnota než u obdobných subjektů. Kromě toho relativně slabá necenová konkurenceschopnost, která se odráží v utlumeném růstu produktivity a nedostatku pracovních sil, představuje významnou úvěrovou slabinu v dlouhodobých vyhlídkách maďarského hospodářského růstu. Konečně konfliktní vztah současné vlády k institucím EU a její upevňování politické moci na úkor nezávislých institucí, které se dotýkají zejména centrální banky a soudnictví, zvýšily nepředvídatelnost hospodářské politiky, regulačního systému a schopnosti podnikat. v transparentním a předvídatelném prostředí. Pozitivní výhled odráží názor Scope, že tento vývoj může pokračovat i po očekávaném znovuzvolení současné vlády dne 8. dubna 2018, ale podstatně nezhorší ekonomický a fiskální výhled pro Maďarsko.
Scorecard suverénního hodnocení (CVS) a kvalitativní Scorecard (QS)
Core Variable Scorecard (CVS) společnosti Scope, která je založena na relativním hodnocení klíčových základních úvěrových podmínek státních dluhopisů, poskytuje indikativní rozsah hodnocení „BBB“ („bbb“) pro Maďarsko. Tento orientační rozsah ratingu lze upravit pomocí Qualitative Scorecard (QS) až o tři stupně v závislosti na velikosti relativních silných a slabých stránek úvěru oproti ostatním na základě kvalitativní analýzy. U Maďarska byla udržitelnost dluhu označena za relativní úvěrovou sílu. Relativní úvěrové slabiny jsou: i) zranitelnost vůči krátkodobým šokům; a ii) nedávné události a politická rozhodnutí. Kombinované relativní kreditní silné a slabé stránky naznačují suverénní rating Maďarska BBB. Tyto výsledky projednala a potvrdila ratingová komise.
Pro podrobnou zprávu o hodnocení klikněte zde.
Zdroj: Rozsah
darujte prosím zde
Horké novinky
Vývoz i dovoz klesl v Maďarsku – oficiální údaje
Zbrusu nový Budapest Airport Hotel je na cestě – úžasné VIZUÁLY
11 seznamů EP, které budou soutěžit v Maďarsku 9. června
Mše na shromáždění Pétera Magyara dnes v „hlavním městě Fideszu“ – FOTKY
Co se dnes stalo v Maďarsku? – 5. května 2024
FOTKY: Pochod živých v Budapešti