La dépréciation dévoilée : pourquoi le forint hongrois s’est-il autant affaibli ces dernières années ?

Le forint hongrois s'est déprécié de manière significative ces dernières années, notamment après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Comparé aux autres devises d'Europe de l'Est, le forint a connu une baisse plus marquée en raison de facteurs tels que les politiques à long terme des banques centrales et les défis géopolitiques de la Hongrie. Bien que les récentes mesures prises par la Banque nationale hongroise (MNB) aient contribué à stabiliser la monnaie, sa valeur reste plus faible par rapport à ses niveaux passés, ce qui soulève des questions sur l'efficacité des stratégies monétaires.
Déclin après l'invasion
Selon une rapport d'experts sur le télex, à la suite de l'invasion russe de l'Ukraine, le forint a subi une perte de valeur spectaculaire. Au début de 2022, un dollar américain valait 324 HUF, mais au 31 décembre 2022, il était passé à 373 HUF. La monnaie a atteint son point le plus bas en octobre 2022, dépassant les 400 HUF pour un dollar. Bien que le forint ait depuis regagné une certaine force, il continue de sous-performer sur une période plus large.
Comparaison avec les monnaies régionales
La dépréciation du forint est particulièrement frappante par rapport à d'autres monnaies régionales comme la couronne tchèque, le złoty polonais et le leu roumain. Si toutes ces monnaies se sont affaiblies pendant la guerre, aucune n'a connu de baisse aussi importante que le forint hongrois.
Politiques des banques centrales et taux d’intérêt réels
L'un des principaux facteurs à l'origine de la faiblesse de la monnaie hongroise est la politique monétaire de la Banque nationale hongroise. Pendant des années, la MNB a maintenu des taux d'intérêt nominaux bas, en particulier après ajustement de l'inflation (taux d'intérêt réels). Entre 2017 et mi-2023, les taux d'intérêt réels de la Hongrie étaient souvent inférieurs à ceux des États-Unis, ce qui a réduit l'attrait des investissements hongrois pour les investisseurs institutionnels étrangers. Cela a freiné la demande de forint, contribuant à son déclin.
Impacts et risques
Un forint plus faible présente à la fois des avantages et des inconvénients. D’un côté, il peut stimuler les exportations hongroises en les rendant moins chères sur les marchés mondiaux, ce qui peut favoriser la création d’emplois. Cependant, la dépréciation prolongée alimente également l’inflation, qui figure parmi les plus élevées de l’Union européenne.
Des facteurs externes ont encore aggravé la baisse du forint en 2022, notamment les retards dans le financement de l'UE et les inquiétudes concernant les liens étroits de la Hongrie avec la Russie, qui ont déstabilisé les investisseurs étrangers.
Récupération et stabilisation
Fin 2022, la MNB a adopté une politique plus agressive, en augmentant considérablement ses taux d’intérêt. Cela s’est traduit par des taux d’intérêt réels plus élevés, qui ont fini par dépasser ceux des États-Unis fin 2023. La stabilisation du forint étaye l’idée selon laquelle les décisions passées de politique monétaire ont été l’un des principaux facteurs de sa dépréciation antérieure.
Pour aller plus loin
Si la monnaie hongroise a montré des signes de reprise, sa dépréciation à long terme reflète une combinaison de décisions de politique intérieure et de défis économiques extérieurs. Pour que la monnaie parvienne à une stabilité durable, une approche équilibrée de la politique monétaire et une confiance renforcée des investisseurs sont essentielles.
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