L’America sta prosciugando le riserve auree europee – analisi
L'analisi è stata scritta da Kristóf Juhász
Il Trump Tariff Trade sta scuotendo il mercato dell'oro: lingotti d'oro e d'argento vengono ora trasportati su jet privati dai caveau di Londra e Zurigo al New York Commodity Exchange. Questa impennata di spedizioni transatlantiche potrebbe innescare una carenza di oro in Europa, con i primi segnali di allarme già in atto.
Consegne di oro fisico su Borsa dei futures COMEX sono saliti a livelli mai visto prima da 25 anniSolo a gennaio, quasi 3 milioni di once troy (93,31 tonnellate) di oro furono spediti dai caveau di Londra a New York, portando il totale a 435 tonnellate da L'elezione di Trump a novembre, con ulteriori 4 milioni di once (124,45 tonnellate) già programmate per la consegna a febbraio.
Il volume dell'oro consegnato fisicamente (blu, scala di destra, 100 once) e il prezzo dell'oro (linea gialla, scala di sinistra, USD/oncia) sul COMEX dal 2000 al 2025
Nel gennaio 2025, la quantità record di tre milioni di once troy (93,31 tonnellate) di oro fisico è stata consegnata ai magazzini pubblici della borsa futures COMEX.
L'aumento delle consegne di oro fisico è dovuto alle opportunità di arbitraggio create dal divario di prezzo tra i mercati dell'oro di New York e Londra, conseguenza diretta della guerra tariffaria di Trump.
Il tariffe previste del 25% sulle importazioni di oro e argento dal Canada, dal Messico e forse dall'Europa ha ampliato il premio del mercato dei futuresDi conseguenza, l'oro è salito a 50 $ l'oncia e l'argento a 1 $ l'oncia sul mercato spot di Londra, creando un opportunità di arbitraggio di circa 1.5-3%.
La differenza di premio tra lingotti d'oro e d'argento fisici tra New York e Londra
Dopo l'elezione di Donald Trump, il differenziale di prezzo tra i mercati dei metalli preziosi di Londra e New York si è ampliato, raggiungendo 1 dollaro l'oncia per l'argento e 50 dollari l'oncia per l'oro.
Questa differenza di premio ha creato un'opportunità di arbitraggio così redditizia per le banche d'investimento che gestiscono lotti di diverse tonnellate che ora è più conveniente trasportare lingotti d'argento, tradizionalmente spediti tramite navi portacontainer, su aerei passeggeri da Londra a New York per mitigare i rischi di un panorama tariffario in rapida evoluzione.
Considerati i tempi di spedizione che richiedono settimane, c'è il rischio che il notoriamente imprevedibile Trump possa cambiare più volte la sua posizione sull'attuazione dei dazi, con il rischio potenziale di una perdita immediata del 25% per gli arbitraggisti.
Secondo le informazioni di mercato di Concludi Zrt – un importante commerciante di lingotti d'oro in Ungheria – è recentemente diventata una pratica comune trasferire lingotti d'oro Good Delivery da 400 once da Londra a Zurigo, dove vengono convertiti in lingotti da 1 kg prima di essere trasportati in aereo a New York per capitalizzare il profitto del margine premium.
Caveau inattivi di Francoforte; Londra sta esaurendo le sue scorte d'oro?
I centri di trading dell'oro in Europa stanno già risentendo dell'impatto della crescente domanda di oro degli Stati Uniti. Le scorte dei lingotti e delle monete d'oro da investimento più popolari sono state esaurite nei caveau di Francoforte, che riforniscono i commercianti di oro dell'UE. Nel frattempo, le raffinerie svizzere stanno sperimentando tempi di produzione e consegna più lunghi, con alcune che segnalano liste di attesa per i pre-ordini fino a 8 settimane per lingotti d'oro da 1 chilo.
La LBMA ha risposto alle preoccupazioni dei trader di oro circa un calo significativo delle scorte di lingotti di Londra con una dichiarazione concisa, assicurando ai partecipanti al mercato che c'era "ampia liquidità" per supportare il volume medio giornaliero di scambi di oro OTC di 226 miliardi di $. Tuttavia, questa posizione indifferente contrasta con le voci, riportate da Bloomberg, che suggeriscono che le consegne di oro dai caveau della Banca d'Inghilterra sono ora ritardate di diverse settimane.
La dichiarazione della LBMA vuole essere rassicurante:
La storia del mercato dell'oro, che originariamente è scoppiata su Bloomberg, è stato ora ripreso da Reuters. Il loro rapporto indica che non solo Londra e Zurigo, ma anche le riserve d'oro a Dubai, Singapore e Hong Kong, che tradizionalmente forniscono metalli preziosi a Cina e India, sono state dirottate negli Stati Uniti negli ultimi giorni. Nel frattempo, non c'è alcun segno di importanti riacquisti fisici di oro sullo Shanghai Gold Exchange, dove le vendite sono rimaste stabili nelle ultime settimane, il che suggerisce che non sono previste scorte aggiuntive nel breve termine.
Però, secondo Ross Norman, caporedattore di Metals Daily, le preoccupazioni circa l'esaurimento dell'oro a Londra a causa della crescente domanda sono infondate. A dicembre 2024, i caveau della LBMA contenevano 8,678 tonnellate di oro, di cui 4,573 tonnellate (circa 400,000 lingotti) a sostegno delle riserve delle banche centrali globali conservate nei caveau della Banca d'Inghilterra e altre 2,912 tonnellate detenute da ETF sull'oro fisico, conservate in vari caveau in tutta Londra. Ciò lascia circa 1,193 tonnellate di azioni flottanti, sebbene non vi siano dati chiari su quanta di queste sia già allocata, ovvero già posseduta da altre entità.
Aggiornamento: 05.02.2025 20: 05 Il L'annuncio della LBMA originariamente pubblicato il 03.02.2025 è stato aggiornato per riflettere che l'impatto dei dazi all'importazione su Cina e Hong Kong è in fase di studio e il riferimento alla copertura del fatturato giornaliero è stato rimosso. LMBA ha anche aggiunto in un aggiornamento di mercato più recente che c'è un afflusso di oro appena estratto a Londra, pari a 325 tonnellate al mese in media.
Cosa succederebbe se davvero l'oro finisse in Europa?
Sebbene scenari come questo siano stati rari anche nei 16 anni di esperienza di Conclude, le nostre osservazioni durante il Pandemia di covid e le Guerra russo-ucraina suggerire che a carenza di oro potrebbe reintrodurre il premio di rischio sistemico. In altre parole, prezzi dell'oro fisico potrebbe divergere dal tasso di cambio dell'oro, con oro fisico scambiato a un premio significativo sui prodotti in oro cartacei, analogamente a quanto accaduto nella primavera del 2020 e del 2022.
È anche possibile che questa sia la fase iniziale di una speculazione di accaparramento del mercato su larga scala, progettata per sfruttare il divario di prezzo tra oro fisico e contratti future. Questo potenziale scenario è stato evidenziato dai trader di oro negli Stati Uniti, a Londra e a Hong Kong, ognuno con quasi quattro decenni di esperienza, che hanno condiviso le loro intuizioni con Conclude.
Secondo Conclude, il picco della domanda di oro fisico a Londra potrebbe essere solo un'opportunità di arbitraggio una tantum che gradualmente svanirà nel tempo, consentendo al mercato di tornare al suo lento ma costante trend ascendente. Ciò avviene mentre l'oro ha raggiunto un nuovo massimo storico di $ 2,940/oz a febbraio.
Una cosa è certa: le azioni flottanti di l’oro fisico è intrinsecamente limitato, a differenza della fornitura illimitata di denaro stampato senza inibizioni a partire dalla crisi finanziaria globale del 2008-2009Se la domanda di oro fisico aumenta improvvisamente, coloro che aspettano un panico di mercato completo prima di acquistare oro da investimento potrebbero ritrovarsi a mani vuote.
La moneta fiat è una truffa totale, forse la peggiore di sempre (anche se il sistema di previdenza sociale è un altro forte contendente).
Dovremmo tornare al gold standard, subito.