Scope confirmă ratingul de credit al Ungariei de BBB, schimbă Outlook în Pozitiv
Performanța economică robustă, reducerea dezechilibrelor externe, consolidarea fiscală și îmbunătățirea structurii datoriilor stau la baza perspectivei pozitive; Datoria publică ridicată, competitivitatea slabă în afara prețurilor și credibilitatea instituțională slăbită rămân constrângeri.
Scope Ratings GmbH a schimbat Outlook la Positiv de la Stabil pe ratingul suveran BBB al Ungariei. În același timp, Scope a afirmat ratingurile BBB pe termen lung și senior negarantate ale Ungariei în valută locală și străină, împreună cu ratingul emitentului pe termen scurt de S-2 atât în valută locală, cât și străină. Perspectiva privind ratingurile pe termen lung ale emitenților și ale datoriilor senior negarantate a fost setată la Pozitiv. Perspectiva privind ratingul emitentului pe termen scurt este stabilă.
Evaluarea șoferilor
Motoarele pentru acțiunea de rating de astăzi reflectă: i) perspectiva economică robustă a suveranului, împreună cu o creștere continuă a absorbției fondurilor structurale ale Uniunii Europene; ii) progresele semnificative realizate în reducerea dezechilibrelor externe, determinate de excedente susținute de cont curent și de delevering în sectorul privat; iii) consolidarea finanțelor publice însoțită de o îmbunătățire marcată a structurii datoriei publice și a surselor de finanțare; și iv) stabilizarea și consolidarea sectorului financiar.
Perspectiva pozitivă indică evaluarea Scope conform căreia potențialul de creștere a rezultatelor economice și fiscale mai bune decât cele așteptate depășește provocările care decurg dintr-o povară încă mare a datoriei publice, competitivitatea scăzută a țării fără preț și lipsa fortei de munca, precum și slăbirea credibilității instituționale și a predictibilității politicii economice.
Primul factor care a stat la baza deciziei Scope de a schimba Perspectiva Ungariei în Pozitiv este performanța economică robustă a țării – creșterea anuală a PIB-ului real a fost în medie de 3.1% din 2013 – și perspectivele, împreună cu o creștere continuă a absorbției fondurilor structurale ale UE. În următorii ani, Scope se așteaptă ca o creștere economică robustă să continue pe baza creșterii cheltuielilor private susținute de mai multe reforme sociale și de investiții corporative sub formă de investiții străine directe. Consumul public este, de asemenea, de așteptat să crească constant pe termen scurt și mediu, stimulat de o absorbție mai mare a fondurilor structurale UE după tranziția la noul cadru multianual al UE 2014-2020. De fapt, Ungaria este al șaselea cel mai mare beneficiar al fondurilor UE în termeni absoluți și primul în ceea ce privește PIB, cu 22 de miliarde EUR în fonduri structurale și de coeziune ale UE alocate în perioada 2014-2020.
Al doilea motor al schimbării Perspectivelor îl reprezintă progresele înregistrate în reducerea dezechilibrelor externe, determinate de excedente susținute de cont curent începând cu 2010, de delevering în sectorul bancar, de răscumpărarea împrumuturilor acordate în cadrul programului de asistență al UE pentru Balanța de Plăți în perioada 2010-2012, iar guvernul înlocuind datoria externă cu emisiunile interne, susținută de Banca Națională a Ungariei (MNB) program de autofinanțare. Pe baza datelor MNB, datoria externă a Ungariei a scăzut de la 156% din PIB în T2 2010 la 89% din PIB în T3 2017. În plus, compoziția îmbunătățită a datoriei externe a redus și vulnerabilitățile externe ale Ungariei. Ponderea țării în pasivele externe pe termen scurt a scăzut la aproximativ 12% în T3 2017 (în scădere de la 17% în 2010), în timp ce, în același timp, 53% din pasivele externe sunt legate de investiții directe, limitând impactul potențial al oricărui posibil. inversarea intrărilor de capital rezultate din normalizarea politicilor monetare din SUA și din zona euro. Mai mult, raportul ridicat dintre rezerve și datoria externă pe termen scurt, de aproximativ 170%, oferă Ungariei un amortizor suplimentar împotriva șocurilor externe și este în concordanță cu cel al țărilor similare din ECE.
Al treilea factor care susține schimbarea perspectivelor este consolidarea fiscală continuă a Ungariei, precum și îmbunătățirea structurii datoriei guvernamentale și a surselor de finanțare.
Suveranul a ieșit cu succes din procedura de deficit excesiv a UE în iunie 2013 și și-a redus deficitul bugetar sub pragul de la Maastricht de 3% din PIB din 2012. În viitor, Scope se așteaptă ca guvernul să continue să adere la regulile fiscale europene, în ciuda cheltuielilor mai mari și cote de impozitare mai scăzute, în urma reformelor fiscale recente. Scope evaluează că orice încălcare a criteriilor privind deficitul de la Maastricht, care ar (re)deschide o procedură intruzivă de deficit excesiv, este în contrast puternic cu ambiția actualului guvern de a reduce sferele de competență ale UE. În plus, strategia prudentă de finanțare a datoriilor a biroului de management al datoriilor a redus expunerea datoriei publice la riscul de schimb valutar, limitând ponderea datoriei în valută străină la 15-25% din totalul datoriei. În același timp, datoria deținută de nerezidenți a scăzut considerabil de la o pondere de peste 60% în 2011 la aproximativ 40% în 2017. Scope este de părere că aceste modificări structurale ale datoriei Ungariei, combinate cu un tampon de numerar solid de 5 % din PIB, alături de cererea continuă a investitorilor, reduc semnificativ riscul de refinanțare al suveranului.
Scope recunoaște, de asemenea, progresele înregistrate în consolidarea sectorului financiar. După ani de deleveraging, sectorul bancar este bine capitalizat, cu o rată a capitalurilor proprii de nivel 1 de 15%; lichid, înregistrând o rată a activelor lichide de aproximativ 28%, similară cu cea a altor membri Visegrád; si profitabil. Calitatea activelor s-a îmbunătățit, de asemenea, creditele neperformante scăzând considerabil la aproximativ 5% din creditele brute, în scădere de la peste 17% în 2013, susținute de compania de administrare a activelor pentru imobiliare comercială a MNB. Fluxurile de credit către sectorul privat au fost din nou pozitive în 2017, indicând încheierea ciclului de reducere a îndatorării în timpul căruia corporațiile și gospodăriile au redus datoriile restante cu aproximativ 50 de puncte procentuale din PIB începând cu 2010. În opinia Scope, nivelul datoriei sectorului privat nu constituie o sursă semnificativă de risc pentru suveran și sunt din nou în conformitate cu nivelurile egale.
Cu toate acestea, punctele forte ale creditului Ungariei rămân limitate de nivelul ridicat al datoriei publice, de competitivitatea relativ slabă în afara prețurilor și de slăbirea credibilității instituționale. În ciuda unei traiectorii descendențe continue din 2011, datoria publică a Ungariei de 73% din PIB în 2017 rămâne relativ ridicată în comparație cu cea a egalilor și cu mult peste pragul de la Maastricht de 60%. Analiza sustenabilității datoriei publice realizată de Scope prevede doar o scădere treptată a raportului datorie/PIB până la puțin sub 70% pe termen mediu, semnificativ peste cea a comparaților. În plus, competitivitatea relativ slabă în afara prețurilor, reflectată în creșterea redusă a productivității și deficitul de forță de muncă, reprezintă o slăbiciune importantă a creditului în perspectivele de creștere economică pe termen lung ale Ungariei. În cele din urmă, relația conflictuală a guvernului actual cu instituțiile UE și consolidarea acesteia a puterii politice în detrimentul instituțiilor independente, care afectează în special banca centrală și sistemul judiciar, au sporit imprevizibilitatea politicii economice, a sistemului de reglementare și a capacității de a conduce afaceri. într-un mediu transparent și previzibil. Perspectiva pozitivă reflectă opinia Scope conform căreia aceste evoluții pot continua după realegerea preconizată a actualului guvern la 8 aprilie 2018, dar nu vor înrăutăți semnificativ perspectivele economice și fiscale pentru Ungaria.
Tabloul de punctaj al ratingului suveran (CVS) și Tabloul de bord calitativ (QS)
Core Variable Scorecard (CVS) al Scope, care se bazează pe clasamentele relative ale principalelor elemente fundamentale ale creditului suveran, oferă o gamă indicativă de rating „BBB” (“bbb”) pentru Ungaria. Această gamă indicativă de rating poate fi ajustată de către Tabloul de punctaj calitativ (QS) cu până la trei crestături, în funcție de mărimea punctelor forte sau slabe relative ale creditului față de colegii, pe baza analizei calitative. Pentru Ungaria, sustenabilitatea datoriei a fost identificată ca o putere relativă a creditului. Deficiențele relative ale creditului sunt: i) vulnerabilitatea la șocuri pe termen scurt; și ii) evenimente recente și decizii politice. Punctele forte și punctele slabe ale creditului combinate indică un rating suveran de BBB pentru Ungaria. Un comitet de rating a discutat și confirmat aceste rezultate.
Pentru raportul detaliat de evaluare, faceți clic aici.
Sursa: domeniu
te rog sa faci o donatie aici
Știri de ultimă oră
O dezvoltare excelentă a afacerii este în viitor pentru SE Ungariei, spune ministrul Lázár
Reprezentanți ai Uniunii Sociale Creștine Bavareze la Budapesta
5+1 MAI MULTE fapte amuzante despre Ungaria – Unele pot fi o surpriză
Washington Post: Conservatorii americani nu ar trebui să se alieze cu Orbán, prietenos cu China
Directori seniori Microsoft vizitează Ungaria
S-au dezvăluit detalii despre vizita președintelui chinez Xi Jinping la Budapesta