Scope підтверджує кредитний рейтинг Угорщини на рівні BBB, змінює прогноз на «Позитивний».
Стабільні економічні показники, зменшення зовнішніх дисбалансів, фіскальна консолідація та покращення структури боргу лежать в основі позитивного прогнозу; високий державний борг, низька нецінова конкурентоспроможність і послаблення інституційної довіри залишаються обмеженнями.
Scope Ratings GmbH змінила прогноз на «Позитивний» зі «Стабільного» суверенного рейтингу Угорщини BBB. Одночасно компанія Scope підтвердила довгостроковий і пріоритетний незабезпечені рейтинги Угорщини в національній та іноземній валютах на рівні BBB, а також короткостроковий рейтинг емітента S-2 як у місцевій, так і в іноземній валюті. Прогноз щодо довгострокових рейтингів емітента та пріоритетного незабезпеченого боргу встановлено на «Позитивний». Прогноз за короткостроковим рейтингом емітента – «Стабільний».
Рейтинг драйверів
Основні чинники для сьогоднішнього рейтингу відображають: i) надійні економічні перспективи суверена разом із постійним збільшенням у засвоєнні структурних фондів Європейського Союзу; ii) значний прогрес, досягнутий у зменшенні зовнішніх дисбалансів, спричинений постійним профіцитом поточного рахунку та зменшенням боргу в приватному секторі; iii) консолідація державних фінансів, що супроводжується помітним покращенням структури державного боргу та джерел фінансування; та iv) стабілізація та зміцнення фінансового сектору.
Позитивний прогноз вказує на оцінку Scope щодо того, що потенціал зростання від кращих, ніж очікувалося, економічних і фіскальних результатів переважує проблеми, пов’язані з все ще високим тягарем державного боргу, низькою неціновою конкурентоспроможністю країни та нестача робочої сили, а також послаблення інституційної довіри та передбачуваності економічної політики.
Першим фактором, який обґрунтував рішення Scope змінити прогноз Угорщини на «Позитивний», є стабільні економічні показники країни (річне зростання реального ВВП становило в середньому 3.1% з 2013 року) та перспективи, а також постійне збільшення використання структурних фондів ЄС. Протягом наступних років Scope очікує, що стабільне економічне зростання продовжуватиметься на фоні зростання приватних витрат, підкріплених кількома соціальними реформами та корпоративними інвестиціями у формі прямих іноземних інвестицій. Очікується також, що державне споживання стабільно зростатиме в короткостроковій та середньостроковій перспективі, стимульоване більшим поглинанням структурних фондів ЄС після переходу на нову багаторічну програму ЄС на 2014-2020 роки. Насправді Угорщина є шостим за величиною одержувачем коштів ЄС в абсолютному вираженні та першим за обсягом ВВП, з 22 мільярдами євро структурних фондів та фондів згуртованості ЄС, виділених протягом 2014-2020 років.
Другою рушійною силою зміни прогнозу є прогрес, досягнутий у зменшенні зовнішніх дисбалансів, зумовлений стійким профіцитом поточного рахунку з 2010 року, зменшенням боргових зобов’язань у банківському секторі, погашенням позик, наданих у рамках програми допомоги платіжному балансу ЄС у 2010-2012 роках, і уряд заміщає свій зовнішній борг внутрішніми проблемами за підтримки Угорський національний банк (МНБ) програма самофінансування. Згідно з даними МНБ, зовнішній борг Угорщини знизився зі 156% ВВП у другому кварталі 2 року до 2010% ВВП у третьому кварталі 89 року. Крім того, покращення складу зовнішнього боргу також зменшило зовнішню вразливість Угорщини. Частка короткострокових зовнішніх зобов’язань країни знизилася приблизно до 3% у 2017 кварталі 12 року (зменшення з 3% у 2017 році), тоді як, у той же час, 17% зовнішніх зобов’язань пов’язані з прямими інвестиціями, що обмежує потенційний вплив будь-яких можливих зворотний приплив капіталу в результаті нормалізації монетарної політики США та єврозони. Крім того, високе співвідношення резервів до короткострокового зовнішнього боргу, близько 2010%, надає Угорщині додатковий буфер проти зовнішніх потрясінь і відповідає рівню країн ЦСЄ.
Третім фактором, який підтримує зміну прогнозу, є продовження фіскальної консолідації Угорщини, а також покращення структури державного боргу та джерел фінансування.
У червні 2013 року держава успішно вийшла з процедури надмірного дефіциту ЄС і з 3 року скоротила дефіцит свого бюджету до рівня нижче Маастрихтського порогу в 2012% ВВП. У майбутньому Scope очікує, що уряд продовжуватиме дотримуватися європейських фіскальних правил, незважаючи на вищі витрати та зниження податкових ставок після нещодавніх податкових реформ. Скоуп оцінює, що будь-яке порушення Маастрихтських критеріїв дефіциту, яке б (знову) відкривало б інтрузивну процедуру надмірного дефіциту, різко контрастує з прагненням нинішнього уряду скоротити сфери компетенції ЄС. Крім того, розумна стратегія боргового фінансування Управління з управління боргом зменшила вразливість державного боргу до валютного ризику, обмеживши частку боргу, деномінованого в іноземній валюті, до 15-25% від загального боргу. У той же час борг нерезидентів помітно зменшився з частки понад 60% у 2011 році до приблизно 40% у 2017 році. На думку Scope, ці структурні зміни в боргу Угорщини в поєднанні з надійним грошовим буфером у 5 % ВВП разом із постійним попитом інвесторів значно зменшують суверенний ризик рефінансування.
Скоуп також відзначає прогрес у зміцненні фінансового сектора. Після багатьох років скорочення боргових зобов’язань банківський сектор добре капіталізований із коефіцієнтом звичайного капіталу першого рівня 1%; ліквідний, показуючи коефіцієнт ліквідних активів близько 15%, як і в інших членів Вишеградської глави; і вигідно. Якість активів також покращилася: непрацюючі кредити помітно скоротилися до приблизно 28% валових кредитів порівняно з понад 5% у 17 році за підтримки компанії з управління активами MNB для комерційної нерухомості. Кредитні потоки в приватний сектор знову були позитивними в 2013 році, що вказує на завершення циклу зменшення заборгованості, під час якого корпорації та домогосподарства скоротили непогашену заборгованість приблизно на 2017 процентних пунктів ВВП з 50 року. На думку Scope, рівень боргу приватного сектора не є є значним джерелом ризику для суверена і знову відповідають рівням аналогів.
Проте кредитна сила Угорщини залишається обмеженою високим рівнем державного боргу, відносно низькою неціновою конкурентоспроможністю та ослабленням інституційної довіри. Незважаючи на продовження низхідної траєкторії з 2011 року, державний борг Угорщини в 73% ВВП у 2017 році залишається відносно високим порівняно з аналогічними країнами та значно перевищує маастрихтський поріг у 60%. Аналіз стійкості державного боргу, проведений Scope, передбачає лише поступове зниження відношення боргу до ВВП до рівня трохи нижче 70% у середньостроковій перспективі, що значно перевищує показники аналогів. Крім того, відносно слабка нецінова конкурентоспроможність, яка відображена в повільному зростанні продуктивності та нестачі робочої сили, є важливою кредитною слабкістю в довгострокових перспективах економічного зростання Угорщини. Нарешті, конфліктні відносини нинішнього уряду з інституціями ЄС та консолідація політичної влади за рахунок незалежних інституцій, що особливо впливає на центральний банк і судову систему, посилили непередбачуваність економічної політики, системи регулювання та здатності вести бізнес у прозорому та передбачуваному середовищі. Позитивний прогноз відображає думку Scope про те, що ці події можуть тривати після очікуваного переобрання чинного уряду 8 квітня 2018 року, але не погіршать суттєво економічні та фіскальні перспективи для Угорщини.
Система показників суверенного рейтингу (CVS) і система якісних показників (QS)
Основна змінна система показників Scope (CVS), яка базується на відносних рейтингах ключових суверенних кредитних основ, надає індикативний діапазон рейтингу «BBB» («bbb») для Угорщини. Цей індикативний рейтинговий діапазон може бути відкоригований Qualitative Scorecard (QS) до трьох ступенів залежно від розміру відносних сильних або слабких сторін кредиту порівняно з аналогами на основі якісного аналізу. Для Угорщини стійкість боргу визначена як відносна кредитна сила. Відносними кредитними недоліками є: i) вразливість до короткострокових шоків; та ii) останні події та політичні рішення. Сумарні відносні сильні та слабкі сторони кредиту вказують на суверенний рейтинг Угорщини BBB. Рейтинговий комітет обговорив і підтвердив ці результати.
Щоб отримати детальний рейтинговий звіт, натисніть тут.
джерело: Сфера
будь ласка, зробіть пожертву тут
Гарячі новини
Як експорт, так і імпорт в Угорщині скорочуються – офіційні дані
Абсолютно новий готель аеропорту Будапешта вже в дорозі – дивовижні ВІДЕО
11 учасників ЄП змагатимуться в Угорщині 9 червня
Меси на мітингу Петера Мадьяра сьогодні в «столиці Фідес» – ФОТО
Що сталося сьогодні в Угорщині? – 5 травня 2024 р
ФОТО: Марш живих у Будапешті