شركة سكوب تؤكد التصنيف الائتماني للمجر عند BBB ، وتغير التوقعات إلى إيجابية
الأداء الاقتصادي القوي ، والاختلالات الخارجية المنخفضة ، وضبط أوضاع المالية العامة ، وتحسن هيكل الدين يدعم التوقعات الإيجابية ؛ لا يزال ارتفاع الدين العام وضعف القدرة التنافسية غير السعرية وضعف المصداقية المؤسسية معوقات.
غيرت شركة Scope Ratings GmbH التوقعات إلى إيجابية من مستقرة على التصنيف السيادي للمجر BBB. في الوقت نفسه ، أكد سكوب تصنيفات العملة المحلية والأجنبية غير المضمونة على المدى الطويل والبالغة BBB ، إلى جانب تصنيف المصدر قصير الأجل لـ S-2 بالعملات المحلية والأجنبية. تم تعيين التوقعات بشأن المصدر طويل الأجل وتصنيفات الديون غير المضمونة إلى إيجابية. النظرة المستقبلية على تصنيف المُصدر على المدى القصير مستقرة.
تصنيف السائقين
تعكس دوافع إجراءات التصنيف اليوم ما يلي: XNUMX) النظرة الاقتصادية القوية للسيادة ، إلى جانب الانتعاش المستمر في امتصاص الصناديق الهيكلية للاتحاد الأوروبي ؛ XNUMX) التقدم الكبير الذي تم إحرازه في الحد من الاختلالات الخارجية ، مدفوعا بفوائض الحساب الجاري المستمرة وخفض المديونية في القطاع الخاص ؛ (XNUMX) توحيد المالية العامة مصحوباً بتحسن ملحوظ في هيكل الدين العام ومصادر التمويل ؛ (XNUMX) استقرار القطاع المالي وتقويته.
تشير التوقعات الإيجابية إلى تقييم سكوب بأن الاتجاه الصعودي المحتمل من نتائج اقتصادية ومالية أفضل من المتوقع يفوق التحديات الناشئة عن عبء الدين العام الذي لا يزال مرتفعًا ، والقدرة التنافسية غير السعرية المنخفضة للبلد و نقص العمالة، فضلاً عن إضعاف المصداقية المؤسسية والقدرة على التنبؤ بالسياسة الاقتصادية.
الدافع الأول الذي يقوم عليه قرار Scope بتغيير توقعات المجر إلى إيجابية هو الأداء الاقتصادي القوي للبلاد - بلغ متوسط نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي السنوي 3.1٪ منذ عام 2013 - والتوقعات ، جنبًا إلى جنب مع الانتعاش المستمر في استيعاب الصناديق الهيكلية للاتحاد الأوروبي. على مدى السنوات القادمة ، تتوقع سكوب أن يستمر النمو الاقتصادي القوي على خلفية ارتفاع الإنفاق الخاص مدعومًا بالعديد من الإصلاحات الاجتماعية واستثمارات الشركات في شكل استثمارات أجنبية مباشرة. ومن المتوقع أيضًا أن يزداد الاستهلاك العام بشكل مطرد على المدى القصير والمتوسط ، مدفوعًا بامتصاص أعلى للأموال الهيكلية للاتحاد الأوروبي بعد الانتقال إلى إطار الاتحاد الأوروبي متعدد السنوات 2014-2020 الجديد. في الواقع ، المجر هي سادس أكبر متلق لأموال الاتحاد الأوروبي بالقيمة المطلقة والأولى من حيث الناتج المحلي الإجمالي ، حيث تم تخصيص 22 مليار يورو من أموال الاتحاد الأوروبي الهيكلية والتماسك خلال الفترة 2014-2020.
المحرك الثاني لتغيير التوقعات هو التقدم المحرز في الحد من الاختلالات الخارجية ، مدفوعًا بالفوائض المستمرة في الحساب الجاري منذ عام 2010 ، وتقليص المديونية في القطاع المصرفي ، واسترداد القروض الممنوحة في إطار برنامج مساعدة ميزان المدفوعات للاتحاد الأوروبي في 2010-2012 ، واستبدال الحكومة بدينها الخارجي بالقضايا المحلية ، بدعم من البنك الوطني المجري (MNB) برنامج التمويل الذاتي. استنادًا إلى بيانات الشركات متعددة الجنسيات ، انخفض الدين الخارجي للمجر من 156٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني من عام 2 إلى 2010٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث من عام 89. بالإضافة إلى ذلك ، أدى تحسين تكوين الدين الخارجي أيضًا إلى تقليل مواطن الضعف الخارجية للمجر. انخفضت حصة الدولة من المطلوبات الخارجية قصيرة الأجل إلى حوالي 3٪ في الربع الثالث من عام 2017 (انخفاضًا من 12٪ في عام 3) بينما ، في الوقت نفسه ، ترتبط 2017٪ من المطلوبات الأجنبية بالاستثمارات المباشرة ، مما يحد من التأثير المحتمل لأي تأثير محتمل. انعكاس تدفقات رأس المال الناتجة عن تطبيع السياسات النقدية للولايات المتحدة ومنطقة اليورو. علاوة على ذلك ، فإن النسبة العالية من الاحتياطيات إلى الدين الخارجي قصير الأجل ، والتي تبلغ حوالي 17٪ ، توفر للمجر حاجزًا إضافيًا ضد الصدمات الخارجية وتتماشى مع نظرائها في أوروبا الوسطى والشرقية.
المحرك الثالث الذي يدعم تغيير التوقعات هو استمرار ضبط أوضاع المالية العامة في المجر ، فضلاً عن التحسينات في هيكل ديون الحكومة ومصادر التمويل.
لقد نجحت الدولة السيادية في الخروج من إجراءات العجز المفرط في الاتحاد الأوروبي في يونيو 2013 وخفضت عجز ميزانيتها إلى ما دون عتبة ماستريخت البالغة 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي منذ عام 2012. ومن الآن فصاعدًا ، يتوقع سكوب أن تستمر الحكومة في الالتزام بالقواعد المالية الأوروبية على الرغم من ارتفاع الإنفاق و معدلات ضريبية أقل ، بعد الإصلاحات الضريبية الأخيرة. يقيّم سكوب أن أي خرق لمعايير ماستريخت للعجز ، والذي من شأنه (إعادة) فتح إجراء تدخلي مفرط للعجز ، يقف في تناقض صارخ مع طموح الحكومة الحالية لتقليص مجالات اختصاص الاتحاد الأوروبي. بالإضافة إلى ذلك ، أدت الإستراتيجية الحكيمة لتمويل الديون التي يتبعها مكتب إدارة الديون إلى تقليل تعرض الدين العام لمخاطر أسعار الصرف ، مما حد من حصة الديون المقومة بالعملات الأجنبية إلى 15-25٪ من إجمالي الدين. في الوقت نفسه ، انخفض الدين المملوك لغير المقيمين بشكل ملحوظ من نسبة تزيد عن 60٪ في عام 2011 إلى حوالي 40٪ في عام 2017. ويرى سكوب أن هذه التغييرات الهيكلية في ديون المجر ، جنبًا إلى جنب مع احتياطي نقدي قوي قدره 5 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي جنبًا إلى جنب مع استمرار طلب المستثمرين ، يقلل بشكل كبير من مخاطر إعادة التمويل السيادية.
كما يعترف سكوب بالتقدم المحرز في تعزيز القطاع المالي. بعد سنوات من تقليص المديونية ، يتمتع القطاع المصرفي برأس مال جيد ، حيث تبلغ نسبة الأسهم العادية من الشق الأول 1٪ ؛ سائل ، ترحيل نسبة أصول سائلة بحوالي 15٪ ، مماثلة لتلك الخاصة بأعضاء Visegrád الآخرين ؛ ومربح. كما تحسنت جودة الأصول أيضًا ، مع انخفاض القروض المتعثرة بشكل ملحوظ إلى حوالي 28٪ من إجمالي القروض ، بانخفاض عن أكثر من 5٪ في عام 17 ، بدعم من شركة إدارة الأصول الخاصة بالعقارات التجارية التابعة لبنك MNB. كانت التدفقات الائتمانية إلى القطاع الخاص إيجابية مرة أخرى في عام 2013 ، مما يشير إلى نهاية دورة تخفيض المديونية التي قامت خلالها الشركات والأسر بتخفيض الديون المستحقة بنحو 2017 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي منذ عام 50. ومن وجهة نظر سكوب ، لا تشكل مستويات ديون القطاع الخاص مصدر هام للمخاطر على السيادة ويتماشى مرة أخرى مع مستويات الأقران.
ومع ذلك ، لا تزال نقاط القوة الائتمانية في المجر مقيدة بمستوى الدين العام المرتفع ، والقدرة التنافسية غير السعرية الضعيفة نسبيًا ، وضعف المصداقية المؤسسية. على الرغم من استمرار المسار التنازلي منذ عام 2011 ، لا يزال الدين العام للمجر البالغ 73٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2017 مرتفعًا نسبيًا مقارنة بأقرانه وأعلى بكثير من عتبة ماستريخت البالغة 60٪. يتوقع تحليل القدرة على تحمل الدين العام في سكوب انخفاضًا تدريجيًا فقط في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى أقل بقليل من 70٪ على المدى المتوسط ، أعلى بكثير من نظرائها. بالإضافة إلى ذلك ، فإن القدرة التنافسية غير السعرية الضعيفة نسبيًا ، والتي تنعكس في ضعف نمو الإنتاجية ونقص العمالة ، تمثل ضعفًا ائتمانيًا مهمًا في آفاق النمو الاقتصادي طويل الأجل في المجر. أخيرًا ، أدت العلاقة المتضاربة للحكومة الحالية مع مؤسسات الاتحاد الأوروبي وتوطيد سلطتها السياسية على حساب المؤسسات المستقلة ، والتي تؤثر بشكل خاص على البنك المركزي والقضاء ، إلى زيادة عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة الاقتصادية والنظام التنظيمي والقدرة على ممارسة الأعمال التجارية. في بيئة شفافة ويمكن التنبؤ بها. تعكس التوقعات الإيجابية وجهة نظر سكوب القائلة بأن هذه التطورات قد تستمر بعد إعادة انتخاب الحكومة الحالية المتوقعة في 8 أبريل 2018 ، ولكنها لا تؤدي إلى تفاقم التوقعات الاقتصادية والمالية للمجر.
بطاقة أداء التصنيف السيادي (CVS) وبطاقة الأداء النوعي (QS)
توفر بطاقة قياس الأداء المتغيرة الأساسية (CVS) من سكوب ، والتي تستند إلى التصنيفات النسبية لأساسيات الائتمان السيادي الرئيسية ، نطاق تصنيف إرشادي "BBB" ("bbb") للمجر. يمكن تعديل نطاق التصنيف الإرشادي هذا من خلال بطاقة الأداء النوعي (QS) بما يصل إلى ثلاث درجات اعتمادًا على حجم نقاط القوة أو الضعف الائتمانية النسبية مقابل الأقران بناءً على التحليل النوعي. بالنسبة للمجر ، تم تحديد القدرة على تحمل الديون كقوة ائتمانية نسبية. تتمثل نقاط الضعف النسبية في الائتمان فيما يلي: (XNUMX) التعرض للصدمات قصيرة الأجل ؛ و XNUMX) الأحداث الأخيرة وقرارات السياسة. تشير نقاط القوة والضعف الائتمانية النسبية المجمعة إلى التصنيف السيادي لـ BBB للمجر. ناقشت لجنة التصنيف هذه النتائج وأكدتها.
للحصول على تقرير تصنيف مفصل ، انقر هنا.
المصدر مجال
الرجاء التبرع هنا