坏消息：匈牙利被顶级信用评级机构下调至负面评级

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国际信用评级机构惠誉评级公司将匈牙利的评级展望从稳定下调至负面，使该国仅比非投资级或 “垃圾 “级高一级。

匈牙利的主权评级仍为 BBB，但评级展望的变化表明，在 2026 年议会选举之前，人们对布达佩斯的财政方向、政治不可预测性和经济表现疲软的担忧与日俱增。

惠誉周五晚些时候发布的最新评级报告警告说，如果不立即采取可信的纠正措施，匈牙利将面临滑入投机领域的风险。这种降级将增加国债融资成本，并可能阻止机构投资者避开被两大机构评为垃圾级的国家。

赤字上升和选举开支引发警报

惠誉担忧的核心问题是预算赤字不断扩大，部分原因是新一轮的选举前支出。该机构目前预计匈牙利今年的赤字将达到国内生产总值的5%，与政府修订后的目标一致，但到2025年将恶化至5.6%，明显高于其他BBB评级国家通常3%的赤字水平。

HVG 的文章称，政府的许多福利措施–如扩大母亲所得税免税范围、在养老基金覆盖面不足的情况下每月额外支付养老金以及扩大家庭免税额–都将对预算造成长期压力。

根据惠誉的预测，这些措施今年将占国内生产总值的 0.3%，但明年可能会上升至 1.2-2.1%，具体取决于计算方法。

惠誉还指出，扩大部门 “暴利税 “和增加银行负担是进一步放松财政的迹象。分析师警告说，在投票前的几个月内可能会出现更多的支出措施，延续他们所描述的 “竞选驱动的财政扩张 “模式。

报告中最强烈的批评之一是匈牙利政府频繁且不可预测地调整预算目标和经济政策。惠誉认为，这损害了财政信誉，增加了风险，并使投资者的长期规划变得复杂。

该机构强调，匈牙利不太可能实现基本预算平衡（不包括利息支付）。相反，该机构预测匈牙利今年的基本赤字率将达到 0.4%，2025 年将达到 1.4%，这可能会使该国的债务比率重新走上上升轨道。政府官员继续坚称，公共债务将稳定在国内生产总值的 73.5%，但惠誉预计到 2027 年将增至 74.6%。

除了财政问题之外，匈牙利的经济表现依然低迷。惠誉预测，2024 年匈牙利的国内生产总值（GDP）增长率仅为 0.3%，这实际上意味着 2023-2025 年期间匈牙利的经济将持平。预计经济增长将逐步回升，2026 年达到 2.3%，2027 年达到 2.6%，但这些预测与政府的预期相差甚远。

除了预算问题，该机构还警告说，匈牙利继续面临着重大的外部风险。这些风险包括全球冲击、对进口俄罗斯能源的依赖以及惠誉所谓的 “非正统 “政策选择对经济的影响。报告还指出，匈牙利的治理指标近年来有所恶化。

惠誉分析师注意到，随着 2026 年大选的临近，政治不确定性日益增加。最近的民调显示，反对党蒂萨党（Tisza Party）占优势，但结果仍难以预料。根据选举结果，匈牙利的经济和外交政策可能会发生变化，从而影响投资者的信心。

惠誉概述了几种可能导致其评级被全面下调至垃圾级的情况：

从积极的方面看，稳定前景需要公共债务持续下降、机构更加稳定以及决策更加清晰、更可预测。

匈牙利在惠誉国际评级公司（Fitch）和穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service）的评级中仍保持投资级地位，但后者也给予了负面展望。只有标准普尔全球评级公司（S&P Global Ratings）将匈牙利直接置于垃圾级的门槛上，而匈牙利已经处于投资级的最低层。

目前，信用机构似乎还在保持耐心，可能在等待匈牙利大选周期后通常会出现的预算修正。然而，惠誉的警告明确指出，如果不进行快速、可信的调整，这种耐心的代价可能很快就会急剧上升。