Scope bestätigt Ungarns Bonität der BBB und ändert Outlook in Positive
Eine robuste Wirtschaftsleistung, verringerte externe Ungleichgewichte, Haushaltskonsolidierung und eine sich verbessernde Schuldenstruktur untermauern den positiven Ausblick; Hohe Staatsverschuldung, schlechte Wettbewerbsfähigkeit außerhalb der Preise und eine Schwächung der institutionellen Glaubwürdigkeit bleiben Hindernisse.
Scope Ratings GmbH hat den Outlook von Stable auf Ungarns BBB-Staatsrating auf Positive geändert Gleichzeitig hat Scope Ungarns BBB-Ratings für langfristige und vorrangige ungesicherte lokale und ausländische Währungen sowie das kurzfristige Emittentenrating von S-2 in lokaler und ausländischer Währung bestätigt Der Ausblick auf die langfristigen Emittenten- und Senior-Ratings für ungesicherte Schuldtitel wurde positiv eingestellt Der Ausblick auf das kurzfristige Emittentenrating ist stabil.
Bewertung Fahrer
Die Treiber für die heutigen Ratingmaßnahmen spiegeln Folgendes wider: i) die robusten Wirtschaftsaussichten des Staates sowie eine anhaltende Belebung der Absorption der Strukturfonds der Europäischen Union; ii) die erheblichen Fortschritte beim Abbau externer Ungleichgewichte, die durch anhaltende Leistungsbilanzüberschüsse und den Schuldenabbau im privaten Sektor verursacht werden; iii) die Konsolidierung der öffentlichen Finanzen, begleitet von einer deutlichen Verbesserung der öffentlichen Schuldenstruktur und der Finanzierungsquellen; und iv) der stabilisierende und stärkende Finanzsektor.
Der positive Ausblick zeigt die Einschätzung von Scope, dass das Aufwärtspotenzial besser als erwarteter wirtschaftlicher und fiskalischer Ergebnisse die Herausforderungen überwiegt, die sich aus einer immer noch hohen Staatsschuldenlast, der geringen nicht preislichen Wettbewerbsfähigkeit des Landes usw. ergeben Arbeitskräftemangel, sowie Schwächung der institutionellen Glaubwürdigkeit und der wirtschaftspolitischen Berechenbarkeit.
Der erste Treiber, der der Entscheidung von Scope, Ungarns Ausblick auf Positive zu ändern, zugrunde liegt, ist die robuste Wirtschaftsleistung des Landes – Das jährliche reale BIP-Wachstum liegt seit 2013 durchschnittlich bei 3,1% & Ausblick, zusammen mit einer anhaltenden Belebung der Absorption der EU-Strukturfonds In den kommenden Jahren erwartet Scope, dass sich das robuste Wirtschaftswachstum auf der Grundlage steigender privater Ausgaben, die durch mehrere Sozialreformen und Unternehmensinvestitionen in Form ausländischer Direktinvestitionen unterstützt werden, fortsetzt. Es wird erwartet, dass der öffentliche Konsum auch kurz- und mittelfristig stetig ansteigt, angeregt durch eine höhere Absorption der EU-Strukturfonds nach dem Übergang zum neuen EU-20-Mehrfachfonds
Der zweite Treiber der Outlook-Änderung sind die Fortschritte beim Abbau externer Ungleichgewichte, die auf anhaltende Leistungsbilanzüberschüsse seit 2010, den Schuldenabbau im Bankensektor, die Rückzahlung von Krediten im Rahmen des EU-Zahlungsbilanzhilfeprogramms in den Jahren 2010-2012 usw. zurückzuführen sind. und die Regierung ersetzt ihre Auslandsschulden durch inländische Emissionen, unterstützt durch die Ungarische Nationalbank (MNB) Selbstfinanzierungsprogramm Basierend auf MNB-Daten sank die Auslandsverschuldung Ungarns von 156% des BIP im 2. Quartal 2010 auf 89% des BIP im 3. Quartal 2017. Darüber hinaus hat die verbesserte Zusammensetzung der Auslandsverschuldung auch die Auslandsanfälligkeit Ungarns verringert Der Anteil des Landes an kurzfristigen Auslandsverbindlichkeiten sank im 3. Quartal 2017 auf rund 12% (gegenüber 17% im Jahr 2010), während gleichzeitig 53% der Auslandsverbindlichkeiten mit Direktinvestitionen zusammenhängen, was die potenziellen Auswirkungen einer möglichen Umkehrung der Kapitalzuflüsse begrenzt, die sich aus der Normalisierung der US- und Euro-Währungsgebiets-Höchstpolitik ergibt 7.
Der dritte Treiber, der die Prognoseänderung unterstützt, ist die anhaltende Haushaltskonsolidierung Ungarns sowie Verbesserungen in der Schuldenstruktur und den Finanzierungsquellen der Regierung.
Der Staat hat das Defizitverfahren der EU im Juni 2013 erfolgreich verlassen und sein Haushaltsdefizit seit 2012 auf unter die Maastricht-Schwelle von 3% des BIP gesenkt. In Zukunft erwartet Scope, dass die Regierung trotz höherer Ausgaben und niedrigerer Steuersätze weiterhin an den europäischen Haushaltsregeln festhält, nachdem die jüngsten Steuerreformen durchgeführt wurden Der Scope geht davon aus, dass jeder Verstoß gegen die Maastricht-Defizitkriterien, der ein aufdringliches Verfahren bei einem übermäßigen Defizit eröffnen würde, im krassen Gegensatz zum Ziel der derzeitigen Regierung, die Zuständigkeitsbereiche der EU zu reduzieren, die Rückbildung von 2% gegenüber dem Staatsschuldenanteil deutlich verringert hat.
Scope erkennt auch die Fortschritte bei der Stärkung des Finanzsektors an. Nach Jahren des Schuldenabbaus ist der Bankensektor gut kapitalisiert, mit einer gemeinsamen Eigenkapitalquote der Stufe 1 von 15%; liquide, eine liquide Vermögensquote von etwa 28% aufweisend, ähnlich der anderer Visegrád-Mitglieder; und profitabel. Auch die Qualität der Vermögenswerte hat sich verbessert, wobei notleidende Kredite deutlich auf etwa 5% der Bruttokredite zurückgingen, verglichen mit über 17% im Jahr 2013, unterstützt von der Vermögensverwaltungsgesellschaft der MNB für gewerbliche Immobilien. Die Kreditströme an den privaten Sektor waren im Jahr 2017 erneut positiv, was auf ein Ende des Deple-Prozentsatzes der Schulden der ausstehenden Haushalte hinweist, da die Schuldenlinie nicht um 0 Prozentpunkte der ausstehender Schulden der Schulden der Schulden der Schulden der Schulden der ausstehender Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld der Grundschuld 0 sind.
Allerdings bleiben Ungarns Kreditstärken durch sein hohes Staatsschuldenniveau, seine relativ schlechte nicht preisliche Wettbewerbsfähigkeit und die schwächelnde institutionelle Glaubwürdigkeit eingeschränkt. Trotz eines anhaltenden Abwärtstrends seit 2011 bleibt Ungarns Staatsverschuldung von 73% des BIP im Jahr 2017 im Vergleich zu der von Gleichaltrigen relativ hoch und liegt deutlich über der Maastricht-Schwelle von 60%. Die Analyse der Staatsschuldentragfähigkeit des Scope sieht nur einen allmählichen Rückgang der Schuldenquote auf etwas unter 70% des BIP vor mittelfristig, deutlich über dem der Gleichaltrigen. Darüber hinaus könnte sich die nicht preisliche Wettbewerbsfähigkeit der EU verschlechtern, was sich in einem gedämpften Produktivitätswachstum und Arbeitskräftem Mangel widerspiegelt.
Souveräne Rating-Scorecard (CVS) und Qualitative Scorecard (QS)
Die Core Variable Scorecard (CVS) von Scope, die auf der relativen Rangfolge der wichtigsten staatlichen Kreditgrundlagen basiert, bietet einen indikativen Ratingbereich “BBB” (“bbb”) für Ungarn Dieser indikative Ratingbereich kann durch die Qualitative Scorecard (QS) um bis zu drei Kerben angepasst werden, abhängig von der Größe der relativen Kreditstärken oder – schwächen gegenüber Peers auf der Grundlage einer qualitativen Analyse Die Schuldentragfähigkeit wurde für Ungarn als relative Kreditstärke identifiziert Relative Kreditschwächen sind: i) Anfälligkeit für kurzfristige Schocks; und ii) jüngste Ereignisse und politische Entscheidungen Die kombinierten relativen Kreditstärken und – schwächen weisen auf ein Länderratingungsrating von BBB für Ungarn hin. Ein Ratingungsausschuss hat diese Ergebnisse diskutiert und bestätigt.