Economist: Ci sono tutte le condizioni per cambiare il governo semi-autoritario in Ungheria

L’Ungheria potrebbe trovarsi di fronte alla prima vera occasione di cambiamento politico in oltre un decennio, secondo l’importante economista Viktor Zsiday. Parlando a Magyar Hang, il gestore del portafoglio del fondo di investimento Citadella ha affermato che il Paese attualmente soddisfa tutti e tre i criteri tipicamente richiesti per destituire la leadership di un sistema semi-autoritario.

Zsiday ha sottolineato che questo non garantisce un cambio di governo nel 2026, ma crea una possibilità reale, che gli investitori stranieri hanno iniziato a prendere in seria considerazione. “Nei sistemi semi-autoritari come l’Ungheria, di solito sono necessarie tre cose per sostituire il leader”, ha spiegato.

“Una situazione economica in deterioramento che erode la posizione del governo, una piattaforma di opposizione unita e una figura carismatica che la guidi. Al momento, tutte e tre le cose sono presenti”.

Tisza potrebbe vincere, ma erediterebbe vincoli stringenti

Pur vedendo un potenziale percorso di vittoria per il Partito Tisza, Zsiday ha avvertito che qualsiasi nuovo governo si troverebbe ad affrontare un margine fiscale estremamente limitato. Le misure popolari introdotte da Fidesz, come le esenzioni fiscali per le donne e la quattordicesima mensilità, sono politicamente intoccabili, rendendo inevitabile un rapido consolidamento. Invertirle, ha detto, “causerebbe un immediato e drastico crollo della popolarità”.

Questo lascia alla prossima amministrazione solo due opzioni: tagliare la spesa o aumentare le tasse. Persino il Tisza Party, ha sostenuto, dovrebbe mantenere molti dei recenti programmi di spesa del governo che hanno risollevato l’umore.

L’economista ha anche sottolineato che la nuova leadership dovrà agire immediatamente su due fronti: garantire i fondi congelati dell’UE e inviare un chiaro segnale che l’Ungheria intende entrare nella zona euro, scrive Telex sulla base di Magyar Hang. Solo con una rinnovata credibilità nell’UE, l’accesso alle risorse dell’UE e un impegno costante verso l’adozione dell’euro, l’Ungheria potrà riprendere una crescita economica significativa, ha detto l’economista.

Il potenziale di crescita esiste, ma solo con un cambiamento strategico

Zsiday ritiene che non ci siano barriere strutturali che impediscano all’Ungheria di raggiungere una crescita economica annuale del 3% per 5-10 anni consecutivi a partire dal 2027. Ma questo scenario dipende da un prerequisito: la reintegrazione nel mainstream europeo. “Dobbiamo portare a casa i fondi dell’UE e muoverci con decisione verso l’area dell’euro”, ha detto.

Ha anche suggerito che le future riforme dovrebbero dare priorità all’assistenza sanitaria e all’istruzione: due aree che hanno lottato con un sottoinvestimento per molti anni.

Aumento del deficit, spese elettorali e cautela degli investitori

L’economista ha espresso preoccupazione per la presunta considerazione da parte del Governo di nuove misure di welfare volte a contrastare il suo svantaggio elettorale. Queste potrebbero fornire benefici politici a breve termine, ma aggraverebbero un deficit di bilancio già vicino al 6%. Una simile tendenza comporta un rischio significativo: gli investitori potrebbero scaricare le obbligazioni ungheresi, innescando un ulteriore aumento dei rendimenti, un indebolimento del fiorino e persino un declassamento del rating del credito.

Ha notato che i rendimenti obbligazionari sono già aumentati di 30-40 punti base negli ultimi giorni: un segnale di avvertimento che i mercati sono sempre più nervosi.

Lo ‘scudo finanziario’ con Trump offre poca protezione reale

Zsiday ha anche commentato il cosiddetto “accordo di protezione finanziaria” discusso tra Viktor Orbán e Donald Trump. Che assuma la forma di uno swap di valuta o di un prestito bancario, ha sostenuto, tale meccanismo sarebbe rilevante solo in una situazione di crisi e non ridurrebbe i costi di finanziamento dell’Ungheria. Il margine di manovra effettivo del Governo si estende solo fino alla stabilità del fiorino e dei rendimenti a lungo termine.

Gli investitori stranieri vedono ora un vero e proprio concorso nel 2026

Secondo Zsiday, gli investitori internazionali stanno prendendo sempre più in considerazione la possibilità di una vittoria dell’opposizione, cosa che non si aspettavano nemmeno nel 2022. Questo sentimento ha contribuito alla forza del fiorino. “Quando gli investitori prendono decisioni sulle obbligazioni ungheresi o sulla valuta, tengono presente uno scenario in stile polacco, in cui l’opposizione può vincere”, ha detto.

Ma alla fine, ha sottolineato Zsiday, le realtà economiche influenzeranno le elezioni del 2026 molto più della politica estera o delle relazioni con personaggi come Donald Trump.

• Tuttavia, alcuni recenti sondaggi suggeriscono che il Premier Orbán potrebbe mantenere il suo seggio fino al 2030.