Kann der Forint seinen rekordverdächtigen Lauf aus dem Jahr 2025 wiederholen? Investoren aufgepasst: Die Wahlen im April könnten den Markt erschüttern

Der ungarische Forint hatte 2025 ein herausragendes Jahr und wurde zu einer der Währungen mit der besten Performance weltweit. Gegenüber dem Euro legte er um mehr als 6% zu, während er gegenüber dem US-Dollar um 17,5% zulegte und damit die stärkste Jahresperformance seit 2012 bzw. 2002 verzeichnete.

Die hohen Zinssätze in Ungarn spielten eine zentrale Rolle. Während die Ungarische Nationalbank (MNB) ihren Leitzins das ganze Jahr über bei 6,5% beließ, senkten viele Zentralbanken der Industrieländer und der Regionen ihre Zinssätze. Diese wachsende Zinsdifferenz zog Carry-Trade-Anleger an, die im Ausland billige Kredite aufnahmen, um in höher rentierende Forint-Anlagen zu investieren, schreibt Portfolio.

Für die einfachen Ungarn waren die Auswirkungen spürbar. Alltägliche Ausgaben im Ausland (wie ein festlicher Einkaufsbummel in Wien) kosteten deutlich weniger als im Vorjahr, was die Stärke der Währung in der Praxis veranschaulichte.

Die Ursachen für den Anstieg des Forint

Der Anstieg des Forint war kein einfaktorielles Phänomen. Mehrere verstärkende Kanäle trugen zu seiner Aufwertung bei:

• Geldpolitik und Inflation: Die konsequente, vorhersehbare Vorgehensweise der MNB und die stark rückläufige Inflation haben die realen Renditen inländischer Investitionen erhöht und die Glaubwürdigkeit der Bank gestärkt.
• Außenwirtschaftliche Bilanz: Ungarns Exporte übertrafen durchweg die Importe, was zu einer stetigen Nachfrage nach dem Forint führte.
• Ausländische Investitionen: Käufe von auf Forint lautenden Staatsanleihen und Unternehmensinvestitionen, wie die von BMW und BYD, stützten die Währung weiter.
• EU-Überweisungen: Kapitalzuflüsse aus Mitteln der Europäischen Union erhöhten die Devisenreserven.

Diese Faktoren waren eher struktureller als spekulativer Natur und hatten ihre Wurzeln in der tatsächlichen Wirtschaftstätigkeit, dem Handel und den Investitionsströmen. Dieses seltene Zusammentreffen von monetären, makroökonomischen und Marktkräften führte im Jahr 2025 zu einem visuell beeindruckenden Ergebnis.

• Der Fiskalrat warnt, dass Ungarn 2027 eine harte Sparpolitik bevorsteht, wenn die Ausgaben fortgesetzt werden

2026: Ein Jahr der Herausforderungen und Ungewissheiten

Während 2025 ein außergewöhnliches Jahr war, warnen Analysten, dass der Forint diese Gewinne 2026 wahrscheinlich nicht wiederholen wird. Der Leitzins bleibt bei 6,5 % und bietet damit weiterhin eine gewisse Unterstützung, aber ein Großteil des spekulativen Kapitals dürfte bereits geflossen sein. Schätzungen gehen davon aus, dass im vergangenen Jahr 5-6 Mrd. EUR in Forint-Positionen geflossen sind. Damit steigt das Risiko, dass die Anleger nun beginnen, ihre Positionen zu schließen, was eine plötzliche Abschwächung auslösen könnte.

Darüber hinaus hat die MNB ihre Kommunikationsstrategie geändert, indem sie nicht mehr eine feste Verpflichtung zu hohen Zinssätzen signalisiert, sondern von Sitzung zu Sitzung entscheidet. Frühe Anzeichen einer nachlassenden Inflation könnten zu Zinssenkungen führen, was die Attraktivität des Forint für Investoren verringern könnte.

Die Wahlen im April könnten die Märkte bewegen

Die ungarischen Parlamentswahlen im April 2026 könnten ein entscheidender Faktor für den Forint sein. Analysten haben über einen möglichen Sieg der oppositionellen Theiß-Partei spekuliert, die sich für einen besseren Zugang zu EU-Geldern einsetzt und sogar die Einführung des Euro prüft.

Die Bank of America geht davon aus, dass ein Sieg der Theiss-Partei den Forint unter 360 zum Euro stärken könnte, während ein Sieg der Regierung den Forint über 390 schwächen könnte. Eine Lockerung der Finanzpolitik im Vorfeld der Wahlen könnte den Markt ebenfalls beeinflussen und möglicherweise Momente schaffen, in denen Wetten gegen den Forint profitabler erscheinen.

Eine enge Handelsspanne wahrscheinlich

Über weite Strecken des Jahres dürften sich die gegensätzlichen Kräfte gegenseitig ausgleichen. Der Forint wird voraussichtlich in einer engen Spanne von 380-400 gegenüber dem Euro gehandelt werden, wobei ein signifikanter Ausbruch über 400 als unwahrscheinlich gilt. Während hohe Zinsen, politische Entwicklungen und die Finanzpolitik die Währung weiterhin beeinflussen werden, könnte 2026 eher ein Jahr der Konsolidierung als der spektakulären Gewinne werden.