Orbán-Vertrauter an Notenbankspitze signalisiert Kooperation mit Tisza-Regierung

Mihály Varga, Präsident der Ungarischen Nationalbank (MNB) und eine hochrangige Persönlichkeit, die unter der Regierung von Viktor Orbán ernannt wurde, sagt, er strebe “gute Arbeitsbeziehungen” mit Ungarns neuem, von der Tisza geführten Kabinett an, während er darauf besteht, dass die Priorität der Zentralbank die Preisstabilität bleibt. In einem Interview mit HVG erläuterte er außerdem Pläne, die Transparenz bei privaten Beteiligungsfonds zu erhöhen, die MNB stärker auf ihre Kernaufgaben zu konzentrieren und Verluste bei der Umschuldung von 4iG-Anleihen zu vermeiden.

Varga argumentierte, dass die Marktbewegungen im April – ein stärkerer Forint, niedrigere Renditen von Staatsanleihen und ein steigender Aktienmarkt – zwar eine Chance darstellen, aber an sich keine Garantie für dauerhafte Stabilität sind. Das primäre Mandat der MNB bleibe die Preisstabilität, und sie verfolge kein formelles Wechselkursziel, sagte er, während er einräumte, dass ein stärkerer Forint zur Eindämmung der Inflation beitragen könne.

Vom Orbán-Minister zum Zentralbankchef in einer neuen politischen Realität

Mihály Varga diente als Minister in der ersten Regierung von Viktor Orbán und kehrte später ins Kabinett zurück, wo er mehr als 11 Jahre als Minister in von Orbán geführten Regierungen verbrachte, bevor er zur Ungarischen Nationalbank wechselte.

Seitdem hat sich die politische Landschaft Ungarns stark verändert, und die Tisza-Partei verfügt nun über eine Zweidrittelmehrheit im Parlament. Vor diesem Hintergrund wirft Vargas Versprechen, “gute Arbeitsbeziehungen” mit dem neuen Kabinett anzustreben, eine wichtige Frage für die Märkte auf: Wie eng werden die Prioritäten der Zentralbank mit der Wirtschaftsagenda der Regierung übereinstimmen und wo wird die MNB eine klare Grenze ziehen, um ihre Unabhängigkeit zu schützen.

Ungarische Nationalbank: Die Märkte wollen fiskalische Glaubwürdigkeit, nicht nur Stimmungen

Varga sagte, der Schlüssel zu einer dauerhaften Verringerung der längerfristigen Risikoprämie Ungarns liege vor allem bei der Regierung: Die Märkte werden auf einen glaubwürdigen Haushaltspfad, ein geringeres Defizit und einen rückläufigen Schuldenpfad achten. In Bemerkungen, die auch in der Wirtschaftsberichterstattung hervorgehoben wurden, die sich auf das HVG-Interview berief, deutete er an, dass die Investoren bis zum Herbst klarere mittelfristige Haushaltspläne erwarten, da die anfängliche “Schonfrist” für die Marktstimmung abklingen könnte.

Er sprach auch die Inflationsrisiken an: Während die Inflation in letzter Zeit zurückgegangen ist, deutete er an, dass Zweitrundeneffekte durch höhere Energiekosten die Inflation später im Jahr 2026 wieder auf über 5 % treiben könnten, was unterstreicht, warum die Zentralbank Glaubwürdigkeit und strenge operative Disziplin in den Vordergrund stellt.

Private-Equity-Fondsbesitz wird ab Juli 2026 sichtbarer

Eines der politisch heikelsten Themen in dem Interview war die Transparenz im ungarischen Private-Equity-Fonds-Sektor, der von Kritikern seit langem als Kanal für undurchsichtige Eigentumsverhältnisse bezeichnet wird.

Varga bestätigte, dass nach den Änderungen des ungarischen Rahmens zur Bekämpfung der Geldwäsche geschlossene Investmentfonds und ihre Fondsmanager ihre wirtschaftlichen Eigentümer offenlegen müssen. Es wird erwartet, dass diese Daten ab Juli 2026 der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden.

Er warnte jedoch davor, dramatische Enthüllungen zu erwarten und argumentierte, dass die Behörden bereits Einblick in die wichtigsten Informationen hätten. In einer spitzen Bemerkung fügte er hinzu, dass die Medien die wahrscheinlichen wirtschaftlichen Eigentümer oft schon mit angemessener Genauigkeit identifiziert hätten. Er wies auch darauf hin, dass ab 2027 zusätzliche Änderungen erforderlich sein könnten, um Ungarns System an die sich entwickelnden EU-Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche anzupassen.

Umschuldung der 4iG-Anleihe: MNB “wird keinen Verlust hinnehmen”

Varga sprach auch die Umschuldung der 4iG-Anleihen an, die im Rahmen des Unternehmensanleihenprogramms der MNB ausgegeben wurden. Er sagte, 4iG habe sich regelkonform an dem Programm beteiligt und als das Unternehmen um geänderte Konditionen gebeten habe, habe die Zentralbank deutlich gemacht, dass sie keinen Verlust akzeptieren werde.

Die Umschuldung wurde nur mit einer höheren Zinslast für den Emittenten genehmigt, sagte er. Varga fügte hinzu, dass die meisten teilnehmenden Unternehmen ihre Verpflichtungen ordnungsgemäß erfüllen. Wenn Rating-Agenturen Probleme aufzeigen, haben die Emittenten eine begrenzte Frist, um diese zu lösen – andernfalls kann gemäß den Regeln des Programms eine Rückkaufverpflichtung ausgelöst werden.

Ausgaben der Matolcsy-Ära auf dem Prüfstand – MNB zieht sich auf Kernaufgaben zurück

Zu den laufenden Untersuchungen der vergangenen Aktivitäten der Zentralbank sagte Varga, dass die MNB dem ungarischen National Bureau of Investigation nach Berichten des Staatlichen Rechnungshofs Dokumente zur Verfügung gestellt hat und dass die Führung der Zentralbank zuvor eine Strafanzeige wegen des Verdachts auf Straftaten einschließlich der Verletzung von Treuepflichten und Betrugsvorwürfen eingereicht hat. Im Mittelpunkt stehen dabei Immobilienentwicklungen und Stiftungsausgaben, die während der Ära Matolcsy eingeleitet wurden, sagte er, und die Angelegenheit liegt nun in den Händen der Justiz.

Varga betonte, dass es das Ziel der neuen Führung sei, das Stiftungsvermögen nicht zu “vernichten”, sondern die Verluste zu minimieren und zu erhalten, was zu retten ist. Er sagte, dass die Maßnahmen im vergangenen Jahr den Fehlbetrag um mehr als 100 Milliarden HUF (ca. 274 Millionen EUR, bei ~365 HUF/EUR) reduziert haben.

Schlankere Bilanz, keine neuen Wachstumsprogramme, Verkäufe von Vermögenswerten und Personalabbau

Varga sagte, die Ungarische Nationalbank kehre zu ihrem Kernmandat zurück und reduziere nicht lebensnotwendige Aktivitäten. Er nannte mehrere konkrete Schritte:

• Reduzierung der Bilanz der Zentralbank
• keine neuen subventionierten Wachstumskredite oder Anleiheprogramme auflegen
• Verkauf von überschüssigen Immobilien, die nicht für das Kerngeschäft benötigt werden
• Übertragung von Kunstwerken an Museen
• einen erheblichen Personalabbau – in der Berichterstattung wird von einer Reduzierung um 15% gesprochen, so dass die Zahl der Mitarbeiter bei etwa 1.500 liegt

Varga erklärte, diese Maßnahmen seien unerlässlich, um die Glaubwürdigkeit der MNB wiederherzustellen und sicherzustellen, dass die Geldpolitik wieder strikt auf Preisstabilität ausgerichtet ist.

Warum das wichtig ist

Für Anleger und Haushalte gleichermaßen ist die Botschaft, dass die verbesserte Stimmung im April nur ein Ausgangspunkt ist. Die MNB signalisiert einen strengeren, auf Glaubwürdigkeit ausgerichteten Ansatz, während die weiteren finanziellen Aussichten Ungarns davon abhängen, ob die politischen Schritte – insbesondere die fiskalischen Pläne und Transparenzreformen – dem anfänglichen Optimismus des Marktes entsprechen.