Der ungarische Energiekonzern MOL gilt als führender Anwärter auf einen der europäischen Vermögenswerte von Saudi Aramco

Der ungarische Energiekonzern MOL könnte laut polnischen Medienberichten der führende Kandidat für den Erwerb einiger Vermögenswerte des saudischen Ölriesen Saudi Aramco in Polen sein, darunter dessen 30-prozentiger Anteil an der Ölraffinerie in Danzig. Ein solcher Deal würde die Position von MOL auf einem der wichtigsten Kraftstoffmärkte Mitteleuropas stärken, auch wenn ein Verkauf bislang noch nicht bestätigt wurde.

MOL könnte seine polnischen Einzelhandels- und Raffinerieaktivitäten miteinander verknüpfen

Die polnische Zeitung „Rzeczpospolita“ berichtet, dass Saudi Aramco die Investmentbank JPMorgan Chase beauftragt hat, mögliche Optionen für seine polnischen Beteiligungen zu prüfen. Berichten zufolge wurden drei potenzielle Käufer identifiziert, wobei MOL neben den internationalen Energiekonzernen BP und Shell als starker Anwärter gilt.

Eine mögliche Übernahme würde auf der bestehenden Präsenz von MOL in Polen aufbauen. Im Jahr 2022 erwarb das ungarische Unternehmen im Rahmen der mit der Fusion der polnischen Energiekonzerne Orlen und Lotos verbundenen Veräußerungen von Vermögenswerten 417 Tankstellen im Land für mehr als 600 Millionen US-Dollar (rund 538,4 Millionen Euro).

Der Erwerb einer Beteiligung an der Raffinerie in Danzig könnte es MOL ermöglichen, Kraftstoff direkter für seine polnischen Tankstellen zu beziehen, wodurch das Unternehmen potenziell seine Lieferkette stärken und seine Rolle über den Einzelhandelsvertrieb hinaus auf den Raffineriebereich ausweiten könnte.

Von der „Rzeczpospolita“ zitierte Analysten halten das Interesse an der Raffinerie für wirtschaftlich attraktiv, auch wenn schwankende Raffineriemargen eine Wertermittlung erschweren könnten. Die Zeitung berichtet, dass ein vollständiger Rückzug von Saudi Aramco aus Polen als weniger wahrscheinlich angesehen wird als ein Verkauf ausgewählter Vermögenswerte, zu denen der Kraftstoffgroßhändler Aramco Fuels Poland und die Raffineriebeteiligung gehören könnten.

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Orlen sieht sich beim Rückkauf seiner Beteiligung mit Einschränkungen konfrontiert

Das staatlich kontrollierte polnische Unternehmen Orlen hält die verbleibenden 70 Prozent der Anteile an der Raffinerie in Danzig. Es ist jedoch möglich, dass es den saudischen Anteil nicht ohne Weiteres zurückkaufen kann.

Die Europäische Kommission hatte die Veräußerung bestimmter Lotos-Vermögenswerte als Bedingung für die Genehmigung der Fusion von Orlen und Lotos verlangt, um den Wettbewerb zu wahren und eine übermäßige Marktkonzentration zu verhindern. Diese Vorgeschichte verkompliziert die Frage der Eigentumsverhältnisse, obwohl die polnischen Behörden angesichts der Bedeutung der Raffinerie für die nationale Energiesicherheit ein erhebliches Mitspracherecht bei der Beurteilung eines potenziellen neuen Investors haben könnten.

Jede Transaktion wäre daher mehr als eine reine unternehmerische Entscheidung, wobei Wettbewerbsvorschriften und die Interessen des polnischen Staates wahrscheinlich wichtige Faktoren darstellen würden.

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Regionale Expansion birgt Chancen und Risiken

Die gemeldeten Verkaufsgespräche finden zu einem Zeitpunkt statt, zu dem MOL zudem eine mögliche Übernahme der russischen Beteiligung am serbischen Ölkonzern NIS anstrebt. Sollten beide Transaktionen abgeschlossen werden, könnten sie die Position des ungarischen Konzerns im Raffinerie- und Kraftstoffmarkt in ganz Mitteleuropa erheblich stärken.

Eine Expansion an zwei Fronten würde jedoch auch einen erheblichen Finanzierungsbedarf und potenzielle regulatorische Hürden mit sich bringen. Die Wettbewerbsbehörden müssten die Auswirkungen eines etwaigen Geschäfts prüfen, während die wirtschaftliche Tragfähigkeit vom Preis der Vermögenswerte und der künftigen Rentabilität der Raffinerien abhängen würde.

Derzeit prüft Saudi Aramco Berichten zufolge offenbar seine Optionen, anstatt sich auf einen Verkauf festzulegen. Der Status von MOL als potenzieller Favorit beruht weiterhin auf Berichten polnischer Medien und Einschätzungen von Analysten, und der letztendliche Käufer, der Umfang sowie der Zeitpunkt einer etwaigen Transaktion sind nach wie vor ungewiss.

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