Scope подтвердил кредитный рейтинг Венгрии на уровне BBB и изменил прогноз на «Позитивный»
Устойчивые экономические показатели, сокращение внешних дисбалансов, бюджетная консолидация и улучшение структуры долга лежат в основе «Позитивного прогноза»; сдерживающими факторами остаются высокий государственный долг, низкая неценовая конкурентоспособность и ослабление доверия к институтам.
Scope Ratings GmbH изменила прогноз по суверенному рейтингу Венгрии BBB со «Стабильного» на «Позитивный». В то же время Scope подтвердила долгосрочный и приоритетный необеспеченный рейтинги Венгрии BBB в национальной и иностранной валюте, а также краткосрочный рейтинг эмитента S-2 как в национальной, так и в иностранной валюте. Прогноз по долгосрочному рейтингу эмитента и приоритетному необеспеченному долгу был установлен на «Позитивный». Прогноз по краткосрочному рейтингу эмитента — «Стабильный».
Рейтинг водителей
Факторы сегодняшнего рейтингового действия отражают: i) хорошие экономические перспективы государства, а также продолжающийся рост поглощения структурных фондов Европейского Союза; ii) значительный прогресс, достигнутый в сокращении внешних дисбалансов благодаря устойчивому положительному сальдо счета текущих операций и сокращению доли заемных средств в частном секторе; iii) консолидация государственных финансов, сопровождаемая заметным улучшением структуры государственного долга и источников финансирования; и iv) стабилизация и укрепление финансового сектора.
Прогноз «Позитивный» отражает оценку Scope о том, что потенциал роста за счет более высоких, чем ожидалось, экономических и фискальных результатов перевешивает проблемы, связанные с все еще высоким бременем государственного долга, низкой неценовой конкурентоспособностью страны и нехватка рабочей силы, а также ослабление институционального доверия и предсказуемости экономической политики.
Первым фактором, лежащим в основе решения Scope изменить прогноз по Венгрии на «Позитивный», являются устойчивые экономические показатели страны — ежегодный рост реального ВВП в среднем составляет 3.1% с 2013 года — и прогноз, а также продолжающееся увеличение освоения структурных фондов ЕС. Scope ожидает, что в ближайшие годы продолжится устойчивый экономический рост на фоне роста частных расходов, поддерживаемых несколькими социальными реформами и корпоративными инвестициями в форме прямых иностранных инвестиций. Ожидается также, что государственное потребление будет неуклонно расти в краткосрочной и среднесрочной перспективе, чему будет способствовать более активное освоение структурных фондов ЕС после перехода к новой многолетней программе ЕС на 2014–2020 годы. Фактически, Венгрия является шестым по величине получателем средств ЕС в абсолютном выражении и первым по объему ВВП: на период 22-2014 годов было выделено 2020 млрд евро структурных фондов и фондов сплочения ЕС.
Второй движущей силой изменения прогноза является прогресс, достигнутый в снижении внешних дисбалансов, обусловленный устойчивым профицитом счета текущих операций с 2010 г., снижение доли заемных средств в банковском секторе, погашение кредитов, предоставленных в рамках программы помощи платежному балансу ЕС в 2010-2012 гг. и правительство, замещающее свой внешний долг внутренними проблемами, при поддержке Венгерский национальный банк (МНБ) программа самофинансирования. Согласно данным МНБ, внешний долг Венгрии снизился со 156% ВВП во втором квартале 2 года до 2010% ВВП в третьем квартале 89 года. Кроме того, улучшение структуры внешнего долга также снизило внешнюю уязвимость Венгрии. Доля страны в краткосрочных внешних обязательствах снизилась примерно до 3% в 2017 квартале 12 года (по сравнению с 3% в 2017 году), в то же время 17% внешних обязательств связаны с прямыми инвестициями, что ограничивает потенциальное влияние любого возможного изменение притока капитала в результате нормализации денежно-кредитной политики США и еврозоны. Более того, высокое отношение резервов к краткосрочному внешнему долгу, составляющее около 2010%, обеспечивает Венгрии дополнительный буфер против внешних потрясений и соответствует аналогичному показателю стран ЦВЕ.
Третьим фактором, поддерживающим изменение прогноза, является продолжающаяся бюджетная консолидация Венгрии, а также улучшение структуры государственного долга и источников финансирования.
В июне 2013 г. суверенная страна успешно вышла из процедуры ЕС в отношении чрезмерного дефицита бюджета и с 3 г. сократила дефицит своего бюджета до уровня ниже маастрихтского порога в 2012% ВВП. В будущем Scope ожидает, что правительство продолжит придерживаться европейских бюджетных правил, несмотря на более высокие расходы и более низкие налоговые ставки после недавних налоговых реформ. Scope считает, что любое нарушение Маастрихтских критериев дефицита, которое (повторно) открывает навязчивую процедуру чрезмерного дефицита, резко контрастирует с амбициями нынешнего правительства по сокращению сфер компетенции ЕС. Кроме того, разумная стратегия управления долгом по финансированию долга снизила подверженность государственного долга валютному риску, ограничив долю долга в иностранной валюте до 15-25% от общего долга. В то же время долг нерезидентов заметно сократился с доли более 60% в 2011 году до примерно 40% в 2017 году. % ВВП наряду с сохраняющимся спросом со стороны инвесторов значительно снижают суверенный риск рефинансирования.
Scope также отмечает прогресс в укреплении финансового сектора. После нескольких лет сокращения доли заемных средств банковский сектор хорошо капитализирован, с коэффициентом обыкновенных акций 1 уровня 15%; ликвидный, с коэффициентом ликвидных активов около 28%, как и у других членов Вышеградской группы; и выгодно. Качество активов также улучшилось: неработающие кредиты заметно сократились до примерно 5% от валовых кредитов по сравнению с более чем 17% в 2013 году при поддержке компании МНБ по управлению активами в сфере коммерческой недвижимости. Кредитные потоки в частный сектор снова были положительными в 2017 году, что указывает на завершение цикла снижения доли заемных средств, в течение которого корпорации и домашние хозяйства сократили непогашенную задолженность примерно на 50 процентных пунктов ВВП с 2010 года. По мнению Scope, уровень долга частного сектора не составляет представляют собой значительный источник риска для государства и снова соответствуют уровням сопоставимых компаний.
Однако кредитоспособность Венгрии по-прежнему сдерживается высоким уровнем государственного долга, относительно низкой неценовой конкурентоспособностью и ослаблением доверия к институтам. Несмотря на продолжающуюся траекторию снижения с 2011 года, государственный долг Венгрии в размере 73% ВВП в 2017 году остается относительно высоким по сравнению с аналогичными показателями и значительно превышает Маастрихтский порог в 60%. Анализ устойчивости государственного долга, проведенный Scope, предвидит лишь постепенное снижение отношения долга к ВВП до чуть менее 70% в среднесрочной перспективе, что значительно выше, чем у сопоставимых компаний. Кроме того, относительно слабая неценовая конкурентоспособность, отражающаяся в невысоком росте производительности и нехватке рабочей силы, представляет собой серьезное кредитное слабое место в долгосрочных перспективах экономического роста Венгрии. Наконец, конфликтные отношения нынешнего правительства с институтами ЕС и консолидация его политической власти за счет независимых институтов, что особенно влияет на центральный банк и судебную систему, повысили непредсказуемость экономической политики, системы регулирования и возможности ведения бизнеса. в прозрачной и предсказуемой среде. «Позитивный» прогноз отражает мнение Scope о том, что эти события могут продолжиться после ожидаемого переизбрания нынешнего правительства 8 апреля 2018 г., но не ухудшат существенно экономические и фискальные перспективы Венгрии.
Карта суверенных рейтингов (CVS) и система качественных показателей (QS)
Базовая оценочная карта Scope (CVS), основанная на относительных рейтингах ключевых фундаментальных показателей суверенного кредита, обеспечивает ориентировочный рейтинговый диапазон «BBB» («bbb») для Венгрии. Этот ориентировочный диапазон рейтинга может быть скорректирован Качественной оценочной картой (QS) максимум на три ступени в зависимости от размера относительных сильных или слабых сторон кредита по сравнению с сопоставимыми компаниями на основе качественного анализа. Для Венгрии устойчивость долга определяется как относительная кредитоспособность. Относительные кредитные недостатки: i) уязвимость к краткосрочным потрясениям; и ii) недавние события и политические решения. Совокупность относительных сильных и слабых сторон кредитоспособности указывает на суверенный рейтинг Венгрии на уровне BBB. Рейтинговый комитет обсудил и подтвердил эти результаты.
Чтобы просмотреть подробный рейтинговый отчет, нажмите здесь.
Источник: Объем
пожалуйста, сделайте пожертвование здесь
Горячие новости
Экспорт и импорт в Венгрии снизились – официальные данные
Совершенно новый отель в аэропорту Будапешта уже в пути – потрясающие ВИЗУАЛЫ
11 EP-листов примут участие в соревнованиях в Венгрии 9 июня.
Массы на митинге Петера Мадьяра сегодня в «столице Фидес» – ФОТО
Что произошло сегодня в Венгрии? – 5 мая 2024 г.
ФОТО: Марш живых в Будапеште