Der ungarische Forint rutscht unter die Marke von 366 pro Euro: Was treibt den Ausverkauf an?

Der ungarische Forint gab am Donnerstagmorgen gegenüber dem Euro über die Marke von 366 nach und näherte sich gegenüber dem US-Dollar der Marke von 322, womit sich der starke Ausverkauf aus der vorangegangenen Sitzung fortsetzte. Obwohl diese Entwicklung nach Monaten relativer Währungsstabilität dramatisch anmutet, scheint der unmittelbare Druck größtenteils aus dem Ausland zu kommen: Ein stärkerer Dollar, steigende Renditen bei US-Anleihen und erneute Sorgen über hohe Ölpreise schaffen ein zunehmend schwieriges Umfeld für die ungarische Währung.

Der Euro notierte am Donnerstag kurz vor 9 Uhr bei rund 366,7 HUF, während der Dollar auf etwa 322,1 HUF gestiegen war. Auch die Budapester Börse eröffnete leicht schwächer, wobei der BUX-Index zunächst um rund 0,2 % nachgab.

Diese Entwicklungen folgten auf einen schwierigen Mittwoch für die ungarische Währung. Zum Vergleich: Der offizielle Wechselkurs der Ungarischen Nationalbank für Mittwoch lag bei 363,43 HUF pro Euro und 318,30 HUF pro Dollar, obwohl der Forint im weiteren Verlauf des Handelstages erheblich nachgab.

Warum verliert der ungarische Forint an Wert?

Der wichtigste Faktor ist die starke Neubewertung, die derzeit an den globalen Anleihe- und Devisenmärkten stattfindet.

In den Vereinigten Staaten sind Inflationssorgen wieder in den Mittelpunkt gerückt, was die Erwartungen verstärkt, dass die Geldpolitik restriktiv bleiben oder sogar noch weiter gestrafft werden könnte. Alberto Musalem, Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis, erklärte diese Woche, dass weitere Zinserhöhungen wahrscheinlich notwendig sein würden, um die anhaltende Inflation einzudämmen. Der Inflationsdruck in den USA ist trotz der Bemühungen der Federal Reserve, das Preiswachstum wieder auf das Zielniveau zurückzuführen, weiterhin hoch.

Höhere erwartete US-Zinsen treiben in der Regel die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben und machen auf US-Dollar lautende Anlagen attraktiver. Dies kann den Dollar stärken und gleichzeitig Währungen wie den Forint unter Druck setzen, insbesondere wenn Anleger ihr Engagement in kleineren oder volatileren Märkten reduzieren.

Dieser Mechanismus trägt dazu bei zu erklären, warum der Kursrückgang des Forint gegenüber dem Dollar noch ausgeprägter war als sein Rückgang gegenüber dem Euro. Am Mittwochabend schwächte sich die ungarische Währung kurzzeitig auf über 322 HUF pro Dollar ab, während sich der Euro-Dollar-Wechselkurs selbst zugunsten der US-Währung entwickelte.

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Ölpreis über 100 US-Dollar sorgt für zusätzlichen Druck

Die Energiepreise sind das zweite große Problem.

Wie „Világgazdaság“ berichtete, stieg der Preis für Brent-Rohöl am Donnerstagmorgen auf rund 103,8 US-Dollar pro Barrel, während US-WTI-Rohöl bei knapp 92,7 US-Dollar gehandelt wurde. Ungarn ist ein bedeutender Nettoenergieimporteur, was bedeutet, dass anhaltend hohe Öl- und Gaspreise die Außenbilanz des Landes verschlechtern und die Inflationsrisiken erhöhen können.

Höhere Energiepreise können daher den Forint über mehrere Kanäle gleichzeitig beeinflussen. Sie erhöhen die Importkosten, erschweren die Inflationsprognosen und können die Bereitschaft von Anlegern mindern, Währungen aus energieabhängigen Volkswirtschaften zu halten.

Die Ungarische Nationalbank selbst hob bei der Sitzung ihres Geldpolitischen Rates am Dienstag die Energiepreise und das unsichere globale Finanzumfeld als wichtige Risiken hervor.

Die Zinssätze der MNB bieten einen Puffer – doch die globalen Märkte können diesen überwältigen

Die Zentralbank beließ ihren Leitzins am 22. September unverändert bei 5,50 %. Die MNB erklärte, die Beibehaltung der aktuellen Zinsbedingungen sei weiterhin notwendig, um Preisstabilität nachhaltig zu erreichen, und betonte dabei ausdrücklich die Bedeutung der Stabilität am Devisenmarkt.

Relativ hohe ungarische Zinssätze können den Forint stützen, da sie die potenzielle Rendite von auf Forint lautenden Vermögenswerten erhöhen. Dieser Vorteil verliert jedoch an Bedeutung, wenn die Renditen in den USA rasch steigen.

Die Zentralbank steht daher vor einem heiklen Spagat. Die Inflationsaussichten Ungarns haben sich deutlich verbessert, doch eine zu schnelle Senkung der Zinsen könnte den Renditevorteil schmälern, der die Währung stützt. Eine länger anhaltend straffe Geldpolitik könnte hingegen die inländische Kreditaufnahme und die Konjunktur belasten.

Die jüngste Mitteilung der MNB deutet eher auf Vorsicht als auf Dringlichkeit hin: Die Entscheidungsträger ließen die Zinsen unverändert und erklärten, künftige Entscheidungen würden von der Inflation, den globalen Entwicklungen und der ungarischen Risikoprämie abhängen.

Ist 366 ein Wendepunkt für den Forint?

Der Kurs selbst ist psychologisch von Bedeutung, signalisiert jedoch nicht automatisch den Beginn eines anhaltenden Abwertungstrends.

Tatsächlich wurde der Forint in den vergangenen Jahren bereits auf deutlich schwächeren Niveaus gehandelt. Entscheidender ist nun, ob die Kräfte, die hinter der jüngsten Entwicklung stehen, anhalten. Sollten die Renditen US-amerikanischer Anleihen auf hohem Niveau bleiben, der Dollar weiter an Stärke gewinnen und der Ölpreis über 100 US-Dollar liegen, könnte das externe Umfeld für die ungarische Währung weiterhin ungünstig bleiben.

Umgekehrt könnten nachgebende Energiepreise oder ein Rückgang der US-Renditen einen Teil des Drucks rasch abbauen.

Regionale Währungen liefern einen weiteren nützlichen Anhaltspunkt. Wie „Világgazdaság“ berichtete, waren am Donnerstagmorgen nur geringe Schwankungen der tschechischen Krone und des polnischen Zloty gegenüber dem Forint zu verzeichnen. Dies deutet darauf hin, dass zwar globale Faktoren das aktuelle Marktgeschehen dominieren, die Anleger jedoch ungarische Vermögenswerte nicht isoliert aus ihrem Portfolio streichen.

Für Reisende und Ausländer mit Wohnsitz in Ungarn bedeutet ein schwächerer ungarischer Forint, dass Euro und Dollar vor Ort an Wert gewinnen. Für die ungarische Wirtschaft ist die Lage jedoch komplexer: Exporteure könnten von einer schwächeren Währung profitieren, während importierte Waren, Kraftstoff und andere Kosten in Fremdwährung teurer werden.

Die weitere Entwicklung des Forints dürfte daher weniger von Budapest als vielmehr von Washington und den globalen Energiemärkten abhängen. Derzeit stellt die Kombination aus höheren US-Renditen, einem stärkeren Dollar und teurem Öl genau jene Art von externem Umfeld dar, in dem die ungarische Währung traditionell auf ihre härteste Probe gestellt wird.

Wie geht es weiter? Die ungarische Zentralbank macht einen Schritt in Richtung Euro