Il fiorino ungherese scende sotto quota 366 per euro

Giovedì mattina il fiorino ungherese si è indebolito oltre quota 366 rispetto all’euro e si è avvicinato a quota 322 rispetto al dollaro statunitense, prolungando la forte ondata di vendite registrata nella seduta precedente. Sebbene il movimento appaia drammatico dopo mesi di relativa stabilità valutaria, la pressione immediata sembra provenire in gran parte dall’estero: un dollaro più forte, i rendimenti obbligazionari statunitensi in forte aumento e le rinnovate preoccupazioni per gli elevati prezzi del petrolio stanno creando un contesto sempre più difficile per la valuta ungherese.

Giovedì, poco prima delle 9 del mattino, l’euro veniva scambiato a circa 366,7 HUF, mentre il dollaro era salito a circa 322,1 HUF. Anche la Borsa di Budapest ha aperto in leggero ribasso, con l’indice BUX inizialmente in calo di circa lo 0,2%.

Questi movimenti hanno fatto seguito a una giornata difficile per la valuta ungherese. A titolo di confronto, il tasso di cambio ufficiale della Banca Nazionale Ungherese per mercoledì era di 363,43 HUF per euro e 318,30 HUF per dollaro, sebbene il fiorino si sia notevolmente indebolito nel corso della sessione di negoziazione.

Perché il fiorino ungherese si sta indebolendo?

Il fattore più importante è la brusca rivalutazione in atto nei mercati obbligazionari e valutari globali.

Negli Stati Uniti i timori relativi all’inflazione sono tornati al centro dell’attenzione, alimentando le aspettative secondo cui la politica monetaria potrebbe rimanere restrittiva o addirittura inasprirsi ulteriormente. Il presidente della Federal Reserve di St. Louis, Alberto Musalem, ha affermato questa settimana che ulteriori aumenti dei tassi d’interesse potrebbero rivelarsi necessari per contenere l’inflazione persistente. Le pressioni inflazionistiche negli Stati Uniti sono rimaste elevate nonostante i tentativi della Federal Reserve di riportare la crescita dei prezzi verso il proprio obiettivo.

Le aspettative di un aumento dei tassi di interesse statunitensi tendono a spingere al rialzo i rendimenti dei titoli del Tesoro e a rendere più attraenti gli investimenti denominati in dollari. Ciò può rafforzare il dollaro, esercitando al contempo pressione su valute come il fiorino ungherese, in particolare quando gli investitori riducono l’esposizione ai mercati più piccoli o più volatili.

Questo meccanismo aiuta a spiegare perché il calo del fiorino ungherese rispetto al dollaro sia stato ancora più marcato rispetto alla sua flessione rispetto all’euro. Mercoledì sera, la valuta ungherese si è brevemente indebolita oltre i 322 HUF per dollaro, mentre il tasso di cambio euro-dollaro si stava muovendo a favore della valuta statunitense.

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Il petrolio sopra i 100 USD aggiunge un ulteriore livello di pressione

I prezzi dell’energia rappresentano la seconda principale fonte di preoccupazione.

Világgazdaság ha riferito che giovedì mattina il greggio Brent è salito a circa 103,8 dollari al barile, mentre il greggio WTI statunitense è stato scambiato a circa 92,7 dollari. L’Ungheria è un importante importatore netto di energia, il che significa che il persistere di prezzi elevati del petrolio e del gas può aggravare la bilancia estera del Paese e accrescere i rischi di inflazione.

L’aumento dei prezzi dell’energia può quindi influire sul fiorino attraverso diversi canali contemporaneamente. Esso fa aumentare i costi delle importazioni, complica le prospettive di inflazione e può ridurre la propensione degli investitori a detenere valute provenienti da economie dipendenti dall’energia.

La stessa Banca Nazionale Ungherese ha evidenziato i prezzi dell’energia e l’incertezza del contesto finanziario globale come rischi significativi durante la riunione del proprio Consiglio Monetario tenutasi martedì.

I tassi della MNB fungono da ammortizzatore, ma i mercati globali possono sopraffarlo

Il 22 settembre la banca centrale ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 5,50%. L’MNB ha affermato che il mantenimento delle attuali condizioni sui tassi d’interesse rimane necessario per conseguire la stabilità dei prezzi in modo sostenibile, sottolineando al contempo in modo esplicito l’importanza della stabilità del mercato dei cambi.

I tassi di interesse ungheresi relativamente elevati possono sostenere il fiorino, poiché aumentano il rendimento potenziale ottenibile dagli attivi denominati in fiorino. Tuttavia, tale vantaggio perde di efficacia quando i rendimenti statunitensi aumentano rapidamente.

La banca centrale si trova quindi di fronte a un delicato equilibrio. Le prospettive di inflazione dell’Ungheria sono migliorate in modo significativo, ma un taglio troppo rapido dei tassi potrebbe ridurre il vantaggio in termini di rendimento a sostegno della valuta. Mantenere condizioni monetarie restrittive più a lungo, d’altra parte, potrebbe pesare sul credito interno e sull’attività economica.

L’ultima comunicazione della MNB suggerisce cautela piuttosto che urgenza: i responsabili politici hanno mantenuto i tassi invariati e hanno affermato che le decisioni future dipenderanno dall’inflazione, dagli sviluppi globali e dal premio di rischio dell’Ungheria.

Il valore di 366 rappresenta un punto di svolta per il fiorino?

Il livello in sé è psicologicamente rilevante, ma non segnala automaticamente l’inizio di una tendenza al deprezzamento duratura.

In effetti, negli anni precedenti il forint è stato scambiato a livelli significativamente più bassi. Ciò che conta maggiormente ora è se le forze all’origine dell’ultimo andamento persisteranno. Se i rendimenti obbligazionari statunitensi rimarranno elevati, il dollaro continuerà a rafforzarsi e il petrolio si manterrà al di sopra dei 100 dollari, il contesto esterno potrebbe rimanere ostile alla valuta ungherese.

Al contrario, un allentamento dei prezzi dell’energia o un calo dei rendimenti statunitensi potrebbero rapidamente alleviare parte della pressione.

Le valute regionali forniscono un altro indizio utile. Giovedì mattina, secondo quanto riportato da *Világgazdaság*, si sono registrati solo lievi movimenti della corona ceca e dello zloty polacco rispetto al forint. Ciò suggerisce che, sebbene i fattori globali dominino l’attuale dinamica di mercato, gli investitori non stanno abbandonando gli asset ungheresi in modo isolato.

Per i viaggiatori e i residenti stranieri in Ungheria, un fiorino ungherese più debole rende l’euro e il dollaro più convenienti a livello locale. Per l’economia ungherese, tuttavia, l’equazione è più complessa: gli esportatori potrebbero trarre vantaggio da una valuta più debole, mentre i beni importati, il carburante e altri costi in valuta estera diventano più onerosi.

L’andamento futuro del fiorino potrebbe quindi dipendere meno da Budapest che da Washington e dai mercati energetici globali. Per il momento, la combinazione di rendimenti statunitensi più elevati, un dollaro più forte e un prezzo elevato del petrolio rappresenta proprio il tipo di contesto esterno in cui la valuta ungherese deve tradizionalmente affrontare la prova più ardua.

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